夯实底部
兆易创新(603986)
事件
近期，公司发布2023年半年度报告，2023年1-6月，公司实现营业收入29.66亿元，同比下降37.97%；归母净利润3.36亿元，同比下降78.00%。
投资要点
23H1价格承压，Q2环比有所改善。公司公布2023年半年报，上半年公司实现营业收入29.66亿元，同比下降37.97%；归母净利润3.36亿元，同比下降78.00%。其中，Q2实现营收16.25亿元，同比下降36.32%,环比增长21.11%,Q2归母净利润为1.86亿元，同比下降77.90%，环比增长23.87%。上半年，受到全球经济环境、行业周期等影响，消费电子市场整体表现低迷，工业市场需求不及预期，市场需求整体下滑明显，产品销售价格承压，导致营收有所下降，但季度营收环比实现小幅增长。
深耕核心领域，持续完善产品线抢占市场份额。（1）NORFlash：上半年，公司推出GD25UF系列1.2V低电压超低功耗SPINORFlash产品，在针对智能可穿戴设备、健康监测、物联网设备或其它单电池供电的应用中，能显著降低运行功耗，有效延长设备的续航时间，还推出了采用3mm×3mm×0.4mmFO-USON8封装的SPINORFlash——GD25LE128EXH，其最大厚度仅为0.4mm，容量高达128Mb，是目前业界在此容量上能实现的最小塑封封装产品。上半年，出货量实现逐月环比增长，目前公司NORFlash产品累计出货已超212亿颗。（2）SPINANDFlash：已在消费电子、工业、通讯、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖，同时新一代24nm工艺制程的NANDFlash存储器产品GD5F1GM7获得2023年度中国IC设计成就奖之“年度最佳存储器”。（3）DRAM：公司不断丰富自研DRAM产品组合，提高产品市场竞争力，在已有DDR4、DDR3L产品基础上，DDR48Gb容量新产品正在按研发节奏推进中。DDR3L2Gb、4Gb产品出货量持续增加，目前已基本覆盖网通、TV等应用领域及主流客户群。（4）MCU：公司正式推出中国首款基于Arm®Cortex®-M7内核的GD32H系列超高性能微控制器，同时正在有序推进基于RISC-V内核的全新双频双模无线MCUGD32VW553系列产品。在MCU产品上，工业为第一大营收贡献领域。23Q2环比23Q1，消费、移动、计算、汽车市场均实现了一定幅度的出货数量增长，目前MCU产品累计出货已超13亿颗。（5）传感器：尽管手机终端市场需求较为疲软，公司传感器产品仍实现了手机市场出货量同比较好增长，23Q2环比23Q1更是实现了手机市场出货量约60%的增长。
投资建议
我们预计公司2023-2025年分别实现收入68.95/86.02/105.84亿元，实现归母净利润分别为8.65/15.22/22.28亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为78倍、44倍、30倍，给予“买入”评级。
风险提示：
市场需求恢复不及预期；新产品进度不及预期；市场竞争加剧等。
