公司公告点评：实施2023年A股首次回购，增强股东回报
中国石化(600028)
公司实施2023年度首次回购。8月28日，公司发布A股回购报告书，拟使用不低于人民币8亿元，不超过人民币15亿元的自有资金，以集中竞价方式回购公司发行A股，回购价格上限不超过9.30元/股。9月21日，公司本轮首次回购A股1000万股，购买最高价6.16元/股、最低价6.13元/股，回购金额6150.59万元（不含交易费用）。
积极回购，增强股东回报。2022年以来，公司积极回购A股及H股，增强股东回报。2022年，公司回购A股及H股合计11.75亿股，回购金额41.79亿元人民币；其中，回购A股4.42亿股，回购金额18.88亿元人民币，回购H股7.33亿股，回购金额24.99亿港元。2023年，公司继续实施回购，截至9月21日，回购A股1000万股，回购金额6150.59万元；回购H股5876万股，回购金额2.60亿港元。
维持稳健分红派息政策。2023年上半年，公司董事会决定派发中期股息人民币0.145元/股，股息分派率49.5%，为2018年以来同期较好水平。
2023H1盈利仍处历史同期较高水平。2023年上半年，公司克服油价波动的不利影响，仍实现351.11亿元的归母净利润。虽然净利润水平同比有所回落，但仍处于历史同期较高水平。分板块看，2023H1勘探开采业务克服油价回落的不利影响，实现盈利同比、环比相对稳定；炼油业务虽然在产销量增长拉动下，收入保持稳定（仅下降5.9%），但由于库存收益的减少，使得该业务板块盈利同比下降61.7%；化工业务在今年上半年仍出现亏损。
2023H1资本支出同比增长15.49%。2023年上半年公司资本性支出746.67亿元，同比增长15.49%。其中勘探与开采业务资本支出334.21亿元，同比持平；化工业务板块资本支出300.36亿元，同比增长64.94%。下半年公司预计资本投入1040亿元，主要投资于勘探与开采、化工业务板块。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.60、0.60、0.62元，2023年BPS为6.76元。结合可比公司估值水平，按照2023年BPS及1.3倍的PB，给予目标价8.79元（对应2023年PE15倍），维持“优于大市”投资评级。
风险提示：油气价格回落将影响上游业务盈利；炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利。
