公司信息更新报告：业绩改善环比加速，下半年表现有望好于上半年

　　诺邦股份(603238)

　　公司发布业绩预告，下半年表现有望好于上半年，维持“买入”评级

　　公司发布 2023Q3 业绩预告， 预计 2023Q1-3 归母净利润为 0.48-0.55 亿元，同增57.69%-80.68%， 预计 2023Q1-3 扣非归母净利润为 0.43-0.50 亿元，同增172.20%-216.52%。 诺邦股份作为中国水刺无纺布龙头，多年来深耕水刺无纺布材料和制品，积累较多优质客户。目前上游卷材行业处于筑底出清阶段，下游制品方兴未艾。公司凭借差异化产品及稳定的优质大客户，业绩改善环比加速，我们维持 2023-2025 年归母净利润分别为 0.70/1.00/1.27 亿元，对应 EPS 为0.40/0.56/0.71 元，当前股价对应 PE 为 33.2/23.4/18.5 倍，维持“买入”评级。

　　业绩改善环比加速，主要系卷材和制品销售增长叠加降本增效所致

　　业绩改善环比加速， 预计单 Q3 归母净利润为 0.17-0.24 亿元，同增 95.6%-173.8%，2023Q1/2023Q2 净利润为 0.10/0.20 亿元，同比+35.6%/+45.4%，主要系公司分层次推进成本优化的湿法产品新方案，完善制品产品结构，同时优化内控管理实现节能降耗、降本增效所致。

　　卷材行业下半年有望转好， 制品产品结构逐步完善

　　（1）卷材： 行业处于筑底出清阶段， 价格有望逐步企稳回升。 根据隆众石化网统计， 2023 年 9 月华东水刺无纺布平均价格为 1.38 万元/吨，同比下降 2.9%，环比增长 0.7%。诺邦股份分层次推进成本优化的湿法产品新方案，盈利能力具备韧性。（2）制品： 公司逐步完善制品产品结构， 根据久谦中台统计，作为主要的销售渠道，邦怡和小植家的天猫销售表现受爆品表现影响较大， 2023Q3 邦怡天猫平台实现销售额 69.3 万元，同比增长 556.5%，其中一次性懒人抹布贡献销售额 49.1 万元，占比达 70.8%； 2023Q3 小植家天猫平台实现销售额 260.5 万元，同比增长 599.1%，主要由新产品一次性浴巾毛巾贡献主要增量，销售额占比达46.1%。未来公司有望凭借差异化产品和供应链一体化优势，持续打造爆品，提升自有品牌知名度。

　　风险提示： 行业出清不及预期、自有品牌拓展不及预期