业绩持续高增，拨备和资产质量优势持续
杭州银行(600926)
杭州银行前3季度实现归母净利润116.92亿元，同比增长26.1%，盈利仍保持高位；实现营业收入274.32亿元，同比增5.3%，收入增速较中期略缓。业绩高增带动盈利能力提升，前三季度ROAE13.12%，同比增加1.41个百分点。贷款增速高位略有放缓，预计资本压力限制贷款增速，存款增速环比余额略降，或有季节性，同比增速持续较快。3季度末不良率0.76%，季度环比持平，测算不良额较中期上升1.5%，资产质量优势持续；拨备覆盖率569.52%，较中期略降1.55个百分点，预计仍处于行业前列，拨备优势延续。
（财务数据来自于业绩快报）
现阶段，在偏弱的利率和外部经营环境下，行业经营面临的较大压力，在报表中或不断体现，到了拼存量资产质量、拨备和业务基础“家底”时候。杭州银行区位稀缺、业务稳健、资产质量优秀且拨备优势突出，定增后，资本有望补充，有利于业绩持续快速增长。目前2023N公司PB0.66X，持续看好，核心组合推荐，维持对公司的增持评级。
支撑评级的要点
杭州银行3季度盈利持续高位，收入增速略缓
杭州银行前三季度营业收入274.32亿元，同比增5.3%，较上半年增速略降0.8个百分点；3季度单季营收同比增3.6%，较上季度增速下降1.0个百分点。前三季度归母净利润116.92亿元，同比增长26.1%，增速较半年末略降0.2个百分点；3季度单季归母净利润同比增25.5%，较上季度提升1.0个百分点，增速高位略有提升。业绩高增长带动前三季度ROAE同比上升1.41个百分点至13.12%。
3季度资产增速提升，贷款增速较半年末回落，存款增速提升
总资产同比增14.5%，增速较中期略提升0.7个百分点；贷款同比增长15.9%，增速高于资产增速，较中期增速略缓1.1个百分点，推测非贷类资产增速较中期略升；存款同比增16.2%，增速较中期提升4.3个百分点，环比看，3季度末存款较上季度下降0.1%。
资产质量平稳，拨备覆盖率持续处于行业高位
3季度末公司不良贷款率0.76%，环比上季度持平；测算不良贷款余额为59.68亿元，较中期上升1.5%，资产质量整体保持平稳；拨备覆盖率569.52%，较中期下降1.55个百分点；拨贷比4.33%，较中期下降0.01个百分点；拨备指标边际略降，总体仍处于行业高位，抵御风险能力充足。
估值
根据公司3季度业绩快报，我们维持对公司盈利预测，预测公司2023/2024年EPS为2.11/2.53元，目前股价对应2023/2024年PB为0.66x/0.56x，维持增持评级。
评级面临的主要风险
经济下行、海外风险超预期。
