标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2025年1月金融数据解读:金融数据背后的供给与需求 | 2025-02-16 | 中国银河 | 张迪,詹璐 |
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“土储专项债”重启的战略意义 | 2025-02-12 | 中国银河 | 张迪,聂天奇 |
深挖宏观数据系列之七:春节旅游数据到底好不好? | 2025-02-11 | 中国银河 | 张迪,吕雷 |
业绩拐点向上,看好公司长期发展韧性
瑞芯微(603893)
核心观点:
事件公司发布2023年三季度业绩,公司23Q1-Q3实现营收14.55亿元,yoy-7.37%;归属于上市公司股东的净利润7731.64万元,yoy-71.99%。单季度水平来看,23Q3实现营业收入6.02亿元(yoy+83.26%,qoq+15.02%);23Q3归母净利润5251.66万元(yoy+1318.45%,qoq+21.61%),公司业绩拐点向上。
多财务指标持续向好。(1)毛利率稳步提升:23Q3单季度毛利率36.08%,相较23Q2提升1.85pct,主要系出货量提升,整体边际成本下降,整体毛利率实现触底回升;(2)存货水平下降:23Q3公司存货为14.10亿元,相较23Q2末下降0.97亿元,库存周转率为0.66,相较23Q2的0.38有较大提升,库存周转率持续向好,同时叠加季度库存累计结束,展望23Q4及明年,随着下游需求环比改善,经销商拉货节奏频繁,预期23Q4库存水平将继续回落;(3)研发费用保持稳定:公司23Q3单季度研发费用为1.41亿元(yoy+4.00%,qoq+1.38%),研发费用率为27.56%,整体研发费用率保持稳定,主要系公司不断投入研发,保持核心竞争力。
市场需求持续边际向好,座舱产品在Q3逐步放量。23H1,IC设计行业整体周期向下,对于公司短期业绩影响较大,造成上半年公司营业收入和净利润双减。到第三季度国内电子业内外销下降幅度收窄,Q3公司产品在汽车电子智能座舱开始量产,三季度业绩环比、同比都有一定幅度增长。加强汽车电子、工业控制、运营商、音频领域的市场布局,公司深耕行业20余年,在国内AIoT市场具备最齐全产品矩阵,公司王牌产品RK3588已成功导入多客户生态建设。从多产品线角度,公司在智能座舱领域已推出面向乘用车和商用车的差异化解决方案,目前已有基于RK3588M的车型成功量产上市。同时,公司在NPU、ISP、视频编解码、显示后处理等核心IP领域均有布局及迭代,公司多产品线布局,场景多线拓展。
投资建议公司是国内SoC市场龙头厂商,看好公司在基本面反转条件下带来的业绩增速超预期,同时公司布局AI多应用场景,看好公司未来增长机遇。我们预计公司2023-2025年收入23.10/30.23/36.70亿元,归母净利润为2.77/4.38/4.98亿元,当前股价对应PE为94.52x/59.84x/52.58x,维持“推荐”评级。
风险提示技术研发的风险;市场周期的风险;海外需求不确定的风险
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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有色金属行业周报:全球贸易战担忧发酵,黄金价格继续上行 | 2025-02-17 | 中国银河 | 华立,孙雪琪 |
每日晨报 | 2025-02-17 | 中国银河 | 周颖 |
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A股投资策略周观察:科技资产估值重塑引领本轮春季躁动行情 | 2025-02-16 | 中国银河 | 杨超,王雪莹 |
北交所周报:交投活跃度提升,北交所做市商队伍扩容 | 2025-02-16 | 中国银河 | 范想想,张智浩 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |