毛利率提升驱动利润增长，产品持续更新迭代
海光信息(688041)
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公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度，公司实现营业收入39.43亿元，同比增长3.22%；实现归母净利润9.02亿元，同比增长38.27%；实现扣非后归母净利润8.34亿元，同比增长38.15%。
毛利率提升驱动利润增长，研发投入保持高水平。Q3单季度，公司实现营业收入13.31亿元，同比+3.17%；实现归母净利润2.24亿元，同比+27.23%。公司Q3单季度毛利率达到56.23%，同比提升9.42pct。主要原因是公司新产品海光三号投放市场，得到客户充分认可，目前已成为CPU出货的主力产品，使毛利率大幅提升，进而驱动净利润大幅增长。费用端看，公司Q3单季度研发费用为4.42亿元，研发费用率为33.23%，同比提升7.36pct，主要原因是研发人员数量持续增长，在研项目实施进度加快，目前海光五号、深算三号研发进展顺利。此外，Q3公司销售、管理费用率基本保持平稳。
深算二号DCU发布，AI芯片国产化浪潮下有望迎来机遇。公司的AI芯片产品深算二号DCU已经于Q3发布，实现了在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用。深算二号具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相对于深算一号性能提升100%以上。海光DCU兼容“CUDA”生态，对文心一言等大多数国内外主流大模型适配良好。依托DCU可以实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用。目前国内大模型训练主要依赖英伟达的芯片，在美国持续收紧英伟达GPU对我国出口的背景下，以海光DCU为代表的国产AI芯片有望迎来国产替代机遇。
投资建议:公司积极构建海光CPU和DCU国产软硬件生态链，产品生态优势及本土化竞争优势显著，在信创和AI浪潮下发展前景良好。考虑到23年信创招投标节奏放缓，结合公司三季报业绩，下调此前盈利预测。预计2023-2025年公司EPS分别为0.50/0.65/0.85，维持“买入”评级。
风险提示:信创推进不及预期，AI芯片国产化不及预期，产品研发不及预期，行业竞争加剧，客户集中度较高风险。
