投资价值分析报告：抖音等兴趣电商平台提升到店率和转化率，带动博士眼镜门店效率提升

　　博士眼镜(300622)

　　视力问题人口持续增加，眼镜作为刚需产品需求稳定

　　电子产品的使用频率、时长增加以及消费者学习、办公时间较长，导致我国近视人群呈现高发化、低龄化、重度化的趋势，随着消费者对近视防控、缓解眼疲劳等功能关注度提升，青少年近视防控镜片及防蓝光等功能性镜片需求逐步增长。同时“眼镜配饰化”趋势下，眼镜购买量及更换频次稳步提升，根据艾瑞咨询数据，预计2023年，我国眼镜市场规模有望达到895亿元，同比增长15.1%。

　　抖音等兴趣电商平台提升到店率和转化率，直营门店效率提升

　　公司2023年1月正式上线抖音本地生活，成为第一批与抖音本地生活达成合作的眼镜零售企业。抖音本地生活是基于“货找人”的逻辑，能更精准地进行流量运营，通过促销内容和短视频的推送，激发了消费者潜在的眼镜更换需求，促使消费者在线上完成优惠券的购买，在线下核销优惠券及体验选品配镜服务，提升直营门店运营效率，目前线上零售增长良好，且毛利率处于稳步提升中。

　　数字化加盟模式拓展下沉市场，逐步提升市场占有率

　　公司的直营门店集中于一二线城市的核心商圈，在中高端消费者市场的认可度较高，公司计划依托公司数字化加盟新模式和灵活高效的加盟平台积极拓展下沉市场。下沉市场单体眼镜店受经济下行等因素影响，公司加盟业务能够为其提供供应链、流量赋能、信息化管理工具等支撑，目前公司镜联易购平台处于稳步拓展中，有望逐步提升市场占有率。

　　公司盈利预测与估值

　　预计公司2023-2025年营业收入分别为12.28、15.35、19.25亿元，YOY分别为27.64%、25%、25.41%；EPS分别为0.77、1.08、1.46元，根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为23.10元/股，给予公司“推荐（首次）”投资评级。

　　投资风险提示

　　宏观经济波动的风险、市场竞争加剧的风险、渠道依赖的风险、加盟业务的风险