快速扩张延续，内部管理持续优化

　　华铁应急(603300)

　　公司于 10 月 23 日发布 2023 年三季报， 1-3Q 实现营收 32.1 亿元，同增 38.4%，归母净利 5.6 亿元，同增 29.6%， EPS0.29 元，同增 16.0%。公司高空作业平台设备保有量延续快速增长，内部管理持续优化，维持公司买入评级。

　　支撑评级的要点

　　营收净利延续高增： 1-3Q 公司实现营收 32.1 亿元，同增 38.4%，归母净利 5.6 亿元，同增 29.6%， EPS0.29 元，同增 16.0%； 23Q3 公司实现营收12.7 亿元，同增 44.7%，归母净利 2.4 亿元，同增 27.1%。

　　毛利率、净利率环升同降，费用率下降： 1-3Q 公司综合毛利率 46.6%，同增 3.0pct，净利率 18.4%，同减 1.9pct； 2023Q3 公司综合毛利率 48.7%，同减 8.3pct，环比上升 4.2pct；净利率 19.8%，同减 2.3pct，环比上升 2.0pct。Q3 四项费用率 22.6%，同减 3.8pct，环比上升 2.4pct。

　　高空作业平台板块延续高速扩张。 根据公司微信公众号，截至 2023 年 9月底，公司高空作业平台设备管理规模超 11.6 万台，同增 73.1%，平均出租率保持 89.0%以上。 借力已有渠道，积极探索多品类。 根据公司微信公众号，公司线下网点达到 260 个， 成熟的门店作为业务引流入口，可以为公司开拓其他品类提供支撑。 目前公司将应用场景、潜在客户重合度较高的叉车作为下一个重点探索的租赁品类之一。 未来，公司有望以线下门店为支点，通过持续的品类扩张，成长为综合性工程机械租赁商。

　　内部管理持续优化。持续推动产业数字化赋能。 新上线物流 APP“蜂运”工作平台，平台深入设备运输业务场景，实现业务流转的数字化、智能化、可视化。为物流司机及设备调度提供便利。 加强人才建设， 公司揭牌企业大学“哈勃学堂”，通过培训项目+岗位技能认证评估体系，持续培养关键条线员工的业务能力和专业能力。

　　估值

　　公司业绩符合预期，维持此前盈利预测， 预计公司 2023-2025 年收入分别为43.9、 60.6、 78.1 亿元，归母净利分别为 8.4、 10.9、 15.7 亿元； EPS 分别为 0.43、 0.56、 0.80 元；市盈率分别为 13.2、 10.2、 7.1 倍， 维持公司买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　规模扩张不及预期，出租率大幅下降，新品类拓展不及预期