公司信息更新报告：2023Q3归母净利润+52.5%，跨境电商业务快速成长

　　华凯易佰(300592)

　　公司三季报营收同比+55.3%，归母净利润同比+109.0%

　　公司发布三季报： 2023Q1-Q3 实现营收 47.50 亿元（+55.3%）、归母净利润 2.99亿元（+109.0%）；单 2023Q3 实现营收 17.58 亿元（+61.0%）、归母净利润 0.91亿元（+52.5%）， 表现亮眼。 公司是跨境电商行业泛品类头部卖家，通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒， 未来在巩固泛品类竞争优势基础上，发力“精品 +亿迈生态平台”打造第二曲线，有望延续亮眼增长。 我们维持盈利预测不变，预计公司 2023-2025 年归母净利润为 3.60/5.36/6.72 亿元，对应 EPS 为 1.25/1.85/2.32元，当前股价对应 PE 为 17.8/12.0/9.6 倍，维持“买入”评级。

　　三季度跨境电商业务延续快速成长， 易佰网络计提超额业绩奖励

　　报告期内， 公司有效执行全面发展的战略布局和精细化运营策略，同时把握新兴消费市场机遇，实现跨境电商业务快速成长。盈利能力方面， 2023Q1-Q3/2023Q3毛利率分别为 37.8%/37.1%，分别同比-0.5pct/-0.5pct；净利率分别为 6.7%/5.2%，同比+1.4pct/-1.0pct。费用方面， 2023Q1-Q3/2023Q3 公司期间费用率分别为29.8%/30.8%，同比-2.4pct/ -0.2pct；其中单 2023Q3 销售/管理/财务费用率分别为23.1%/6.5%/0.3%， 分别同比-2.6pct/+2.4pct/+0.3pct，管理费用增长主要系全资子公司易佰网络净利润超过 2023 年业绩承诺， 故计提超额业绩奖励 4675 万元， 以及股份支付费用 2990 万元所致。

　　公司跨境电商一体两翼战略推进， 有望受益于我国跨境电商外部环境优化

　　公司以泛品业务为体，精品和亿迈生态平台业务为翼，一体两翼战略持续推进。外部环境方面， 跨境电商已成为我国外贸发展新动能、转型升级新渠道和高质量发展新抓手； 展望未来，行业有望在税收、通关、结汇等方面继续获得一系列政策支持举措。 而在海外经济存在一定衰退预期的背景下，我国产品出海有望受到海外消费者更多青睐。 长期看，公司依托信息化科技建设带来的智能化、数字化强运营能力，有望克服多品类、多平台、多市场的运营难点，实现长足发展。

　　风险提示： 宏观经济波动、市场竞争加剧、平台政策变化、新业务不及预期。