首次覆盖：煤炭工业软件龙头，市场广阔成长可期
龙软科技(688078)
投资要点：
科创板煤炭工业软件第一股，深耕煤矿智能化领域。公司以自主研发的“龙软专业地理信息系统”为底层开发平台，基于LongRuanGIS“一张图”安全生产智能管控平台，综合各类专业软件为煤矿智能化和政府应急监管等机构提供服务。公司自2019年上市以来，2019-2022年营收为1.54/1.98/2.91/3.65亿元，营收CAGR为33.2%；2019-2022年归母净利润为0.47/0.51/0.63/0.80亿元，归母净利润CAGR达19.4%。
基于LongRuanGIS自主研发智能化矿山工业软件，深受业内青睐。公司自主研发的智能化矿山工业软件，结合“工业互联网+智慧矿山”，有效满足井下煤矿复杂多变地质条件下的智能化需求，LongRuanGIS“一张图”安全生产智能管控平台服务于智能综采、井下通风、运输、提升等业务部门，对井下瓦斯浓度、排水、供电等数据进行实时监控，在煤矿智能化生产领域处于领先地位。截至2022年底，在首批71对示范矿中，公司智能化工业软件已在46对矿井中得到成功应用。客户遍及2022年中国煤炭企业50强中的40余家。
融合IT技术和煤矿专业技术，采用“1+3+N”体系，提供工业应用软件及全业务流程信息化整体解决方案。公司以自主研发的LongRuanGIS为底层开发平台，利用云计算、大数据、工业互联网与人工智能等技术，融合地质学、测量学、采矿学等大量的煤矿专业技术,为煤炭工业的安全生产、智能开采提供工业应用软件及全业务流程信息化整体解决方案，采用“1+3+N”（生产调度决策指挥智能管控中心+智能矿山“三位一体”智能架构+矿山多系统搭建）的建设理念，形成完整的智能矿山规范体系。
煤矿智能化市场前景广阔，公司有望高速发展。智能化建设符合煤炭行业提升发展质量与效益的行业趋势，2020年以来，国家和地方频频出台煤矿智能化相关政策，根据我们测算，全国煤矿智能化市场空间高达千亿级别。随着煤矿智能化建设提速，以及积极拓展非煤矿山等领域，公司有望实现高速发展。
盈利预测及估值。我们认为，公司在煤矿智能化领域深耕多年，基于LongRuanGIS工业软件构筑核心竞争力，有望受益于煤矿智能化提速和非煤矿山等领域业务拓展。我们预计公司23-25年归母净利分别为1.13/1.62/1.61亿元，对应EPS为1.56/2.25/2.23元，参考可比公司，给予2023年40倍PE，对应目标价62.59元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
风险提示。市场竞争加剧；复合型人才引进不及预期；产品研发失败；产品迭代风险。
