盈利能力提升，龙头持续受益
中际旭创(300308)
事件描述
公司发布2023年三季度报告。前三季度公司共实现营收70.30亿元，同比+2.41%，归母净利润12.96亿元，同比+52.01%，扣非后归母净利润12.44亿元，同比+59.64%；Q3单季度实现营收30.26亿元，同比+14.90%，归母净利润6.82亿元，同比+89.45%，扣非后归母净利润6.61亿元，同比+96.69%。
事件点评
受益于高速光模块出货业绩兑现，公司盈利能力增强。前三季度公司毛利率/净利率分别31.75%/18.67%，同比分别+3.83/+6.27pct，其中Q3单季度毛利率/净利率分别33.54%/21.98%，同比分别+3.81/+8.26pct；费用率方面，前三季度公司销售/管理/研发费用率分别1.15%/4.12%/6.70%，同比分别+0.14/-1.41/-1.47pct。公司作为光模块龙头厂商订单份额稳固，海外AI建设带来的高速光模块需求业绩开始逐步兑现；展望后续，AI算力对芯片性能及互联带宽提出更高要求，公司在硅光等多项技术均有技术布局，随高速率产品占比提高，公司业绩端与盈利能力均有望长期保持可观提升。
公司发布第三期限制性股权激励计划草案。本次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量800万股，约占公告时公司股本总额的1.00%，其中首次授予720万股，约占本激励计划的90%；预留80万股，约占本激励计划的10%。其中首次授予部分在2024年-2027年业绩考核目标为：截至2024/25/26/27年营收分别不低于135/305/510/745亿元，或归母净利润不低于26.50/56.20/89.30/123.40亿元，彰显了公司对公司发展的信心。
投资建议
预计公司2023-25年归母公司净利润17.7/31.7/43.6亿元，同比增长44.6%/78.6%/37.8%，对应EPS为2.21/3.94/5.43元，PE为57.1/32.0/23.2倍，维持“买入-A”评级。
风险提示
宏观经济波动及市场竞争加剧的风险，技术升级的风险，供应链稳定性的风险，贸易壁垒及市场需求下降的风险，大股东减持风险。
