华测导航季报点评：Q3业绩高增 毛利率环比提升
华测导航(300627)
事件描述：
公司发布2023年三季度业绩报告：2023年前三季度，公司实现营业收入18.25亿元，同比增长25.94%；归母净利润为2.83亿元，同比增长28.11%；扣非归母净利润为2.52亿元，同比增长57.44%；基本每股收益为0.53元。
事件点评：
公司三季报业绩符合我们之前的预期，营收和净利润均保持较快的增长，主要是由于公司持续开拓市场，国内收入稳步增长的同时，海外市场快速打开。
三费费用率：前三季度销售费用率为20.48%，同比下降3.18%；前三季度管理费用率为8.19%，同比下降0.64%；前三季度财务费用率为0.32%，同比提升1.84%。
毛利率和净利率：2023年前三季度，毛利率为58.37%，同比下降1.06个百分点；公司净利率为15.13%，同比提升0.11个百分点。Q3单季度毛利率为58.64%，环比提升1.09个百分点；Q3单季度净利率为16.94%，环比提升3.58个百分点。
公司注重打造技术竞争力，高度重视硬核技术的研发。
公司前三季度研发费用为3.07亿元，同比增长14.78%，研发费用率为16.84%，同比下降1.64个百分点。
公司围绕高精度导航定位技术核心，逐步构建起高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台两大核心技术护城河，为各行业客户提供产品和解决方案。
公司在自动驾驶业务上取得良好突破。公司已经被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，并已进行批量交付。此外公司在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶领域与阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司合作。
投资建议：
我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为29.36亿元、37.16亿元、46.18亿元，归母净利润为4.61亿元、5.59亿元、6.88亿元，对应PE为32.54X、26.85X、21.8X。维持“买入”评级。
风险提示：
海外经济衰退影响公司海外业务拓展的风险。技术变革影响公司竞争力的风险。市场竞争加剧影响公司盈利能力的风险：新业务发展不畅导致公司营收增速放缓的风险。
