卫星化学：产品价差改善，新项目打开成长空间

　　卫星化学(002648)

　　功能化学品和高分子材料是卫星化学主要业务

　　2022年营收结构：功能化学品占比52.85%，高分子材料占比19.87%，新能源材料占比0.63%，其他业务占比26.65%。

　　2022年毛利结构：功能化学品占比68.58%，高分子材料占比27.79%，新能源材料占比1.45%，其他业务占比2.18%。

　　C3产业链：配套丙烯产能，具备成本优势

　　公司打造C3一体化产业链，主要产品包括聚丙烯、丙烯酸、SAP、丙烯酸丁酯等、我们认为公司在长期生产中积累了丰富经验，生产具备成本优势。

　　C2产业链：采用乙烷裂解制乙烯，具备多方面优势

　　公司采用乙烷裂解制乙烯，我们认为具有工艺流程短、占地面积小、装置投资少、乙烯收率高、生产成本低等诸多优势。

　　公司打通乙烷供应链，锁定低成本乙烷资源

　　美国方面：当前美国仅有三个乙烷出口设施，公司拥有其中之一的股权并具有优先使用权。美国能源管道投资大且资源稀缺；管道经过的所有土地与公用设施均涉及土地拥有人的同意。

　　船运方面：目前公司共有12艘VLEC船循环运输乙烷。