盈利能力保持强劲，神行电池及海外订单有望带动市占率提升

　　宁德时代(300750)

　　事件：公司发布2023年三季报，2023年第三季度实现营收Q3营收1054亿元，同增8%、环增5%；归母净利润104亿元，同增11%、环降4%。

　　公司动、储电池出货量全球领先，海外市占率有望持续提升。出货方面，我们估计公司动储电池出货量合计约100GWh+，其中动力约占80%、储能约占20%。据SNE数据，2023年1-8月公司动力电池全球市场份额稳定，持续排名第一。1-8月公司海外动力电池使用量市占率达27.7%，同比+6.9pct。公司1-8月欧洲动力电池市场占有率达34.9%，同比+8.1pct。1-8月公司在中美欧以外地区动力电池市场占率达27.2%，同比+9.8pct，排名第一。公司持续获得多个欧系本土车企如大众、Stellantis、宝马、奔驰等的大额订单，在2026-2030年的新一轮欧洲车企定点中拿到了更高的份额，公司在欧洲市场占有率有望稳步提升。

　　公司盈利能力保持强劲，后续矿产资源业务有望增厚利润。我们估算公司Q3动、储电池业务实现单Wh利润约0.08元。随着Q4下游需求的释放以及公司成本管控能力的持续提升，我们预计动储电池业务盈利有望保持强劲，同时江西矿产已经投产运营、开始爬坡，有望增厚利润。

　　神行电池已落地多家车企，有望引领行业加速跨入超充时代。公司于8月发布了全球首款采用磷酸铁锂4C神行超充电池，可实现充电10分钟续航400公里，将在年底量产，2024年一季度上市。目前，阿维塔、奇瑞等官方宣布将配套搭载神行超充电池，开启全民超充时代，看好公司长期成长性。

　　投资建议：考虑行业竞争加剧，我们下调预期，预计2022/2023/2024年公司营业收入分别为4214.63/5132.29/6128.97亿元,同比增长28.26%/21.77%/19.42%；归母净利润分别为440.01/527.13/685.85亿元（原预测465.75/617.78/788.29亿元），同比增长43.19%/19.80%/30.11%。对应EPS分别10/12/16。当前股价对应PE为18/15/11。维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、新技术发展不及预期