单季度业绩再创新高，萤石资源稀缺性凸显

　　金石资源(603505)

　　核心观点

　　萤石量价齐升+新项目贡献利润等，2023Q3单季度业绩再度增长创历史新高。公司发布了《2023年第三季度报告》：前三季度，得益于公司萤石业务量价齐升、包钢“选-化一体化”项目开始贡献利润、江西金岭含锂细泥提取锂云母精矿项目正常运营等，公司共实现营业收入11.55亿元（同比+76.8%）；归母净利润2.46亿元（同比+61.14%）。其中，2023Q3单季度，公司营业收入5.96亿元（同比+154.78%）；归母净利润1.20亿元（同比+103.27%），继2023Q2单季度业绩新高后，再次刷新单季度最高净利润纪录。2023Q2单季归母净利润达9,185万元（同比+57.45%、环比+162.9%），2023Q3单季归母净利润达1.20亿元（环比+30.35%）。公司资源、氟化工、新能源三大板块重点工作进展顺利。

　　重点项目顺利推进展现“金石速度”，部分已实现净利润贡献。2023年前三季度，包钢金石选矿项目实现投资收益1371.39万元，项目稳步推进中；内蒙古金鄂博氟化工合计建设30万吨氢氟酸项目，一期12万吨已于7月试生产，二期18万吨预计2023Q4建成并试生产。此外，江西金岭项目生产锂云母精矿3.05万吨，销售1.52万吨，平均销售价格5393元/吨。9月底锂云母精矿共有存货1.53万吨，10月以来正陆续签约出货中。整体来说，包钢金石稀尾与铁尾伴生萤石回收工程、白云鄂博矿山“选化一体化”项目进展均较为顺利。江西金岭细泥提锂项目进展较快。目前，公司在建新项目主要有包钢“选-化一体化”项目、江山金石新材料六氟磷酸锂项目等。公司重点项目快速切顺利推进。

　　萤石资源稀缺性持续凸显，公司将筑牢萤石行业巨头地位。2023年前三季度，公司共生产萤石产品约36万吨，销售自产萤石33.06万吨。酸级萤石精粉销售价2739元/吨（同比+352元/吨）；高品位块矿价2124元/吨（同比+86元/吨）。未来，随着各矿山和选矿厂建设和改造的陆续完成，公司萤石产量将处于全国的绝对领先地位，将对国内和国际萤石市场的价格有较大的影响力；另外，伴随稀土共伴生萤石资源回收领域产能的逐步释放，公司规模优势将更加凸显，将筑牢萤石行业巨头地位。

　　风险提示：下游需求不及预期；新项目投产进度低于预期；产品价格下滑等。

　　投资建议：维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.79/5.32/7.40亿元，同比增速70.4%/40.4%/39.0%；摊薄EPS分别为1.22/1.71/2.37元，对应当前股价对应PE分别为25.5/18.2/13.1X。