2023年三季报点评：亚运会落地带动业绩回暖，关注储备项目进展
锋尚文化(300860)
事件：
公司发布2023年三季报。
点评：
亚运会重点项目落地，带动前三季度业绩回暖
2023Q1-Q3，公司实现营业收入3.70亿元，同比提升55.88%；归母净利润5864.5万元，同比提升20.43%；扣非归母净利润1464.34万元，同比提升181.34%。2023Q3单季实现营收3.16亿元，同比增加251.89%，归母净利润为5827.83万元，同比提升516.73%；扣非归母净利润4946.72万元，同比增加1153.58%，23Q3营收及归母净利均较上年同期由亏转盈，主要因为2023年9月重点项目杭州亚运会开幕式顺利完工确认。10月亚运会闭幕式、亚残运会开闭幕式陆续召开，有望在四季度确认。前三季度公司实现经营现金流净额5178.24万元，是去年同期的2.4倍，公司业务应收款回收力度增加所致。
订单储备较为丰富，积极推进C端业务延伸
公司销售拓展成效显著，2023年7月至8月公司陆续中标签约唐岛湾文化艺术中心配套项目、长安乐舞台秀项目、第十四届冬季运动会开闭幕式仪式和文艺演出项目，中标签约金额分别为1.63亿元、9000.01万元和2898.34万元。截至23Q3，公司合同负债为2.93亿元，为后续业绩持续释放提供支撑。同时，公司积极拓展C端项目运营业务，与杭州萧山区签约，将以实景演艺《湘湖雅韵》为载体，保留亚运会开闭幕式的演出项目，公司负责项目承制并深度参与项目的后续运营。
投资建议与盈利预测
公司以创意设计为核心，利用丰富项目经验作为背书建立品牌优势，整合上下游资源，打造全产业链整体服务商。文化演艺业务进一步打开下沉市场，持续拓展商业演出市场。文旅演艺业务积极探索To C端业务，提高业务稳定性。考虑到部分项目延期情况，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年实现归母净利润3.04/5.02/6.04亿，EPS为2.22/3.65/4.40元/股，对应PE为21x/13x/11x，维持“增持”评级。
风险提示
国家重大项目执行风险、高端创意人才不足风险、核心人员流失风险等。
