盈利环比改善，展望长期成长
华特气体(688268)
业绩简评
2023 年 10 月 26 日公司披露三季报， 前三季度实现营收 11.29 亿元，同比下滑 19.51%；实现归母净利润 1.22 亿元，同比下滑34.63%。其中， Q3 实现营收 3.89 亿元，同比下滑 25.14%，环比增长 1.83%；实现归母净利润 0.47 亿元，同比下滑 30.77%，环比增长 35.84%。
经营分析
三季度盈利改善，静待下游需求好转。 公司三季度毛利率 32.1%，环比提升 3.85%，资产减值损失与信用减值损失分别环比减少 234万、 204 万，存货周转天数环比减少 4.34 天， ROE7.28%，环比提升 2.80%，主要由净利率和资产周转率的提升推动。随着下半年半导体行业去库持续进行、消费电子回暖、 AI 服务器高增长等因素驱动，公司需求有望回暖，支撑 IPO 项目产能爬坡，锗烷、六氟丁二烯等高端产品放量。
规划项目逐步落地，展望长期成长。 10 月 26 日公司披露拟投资 8亿元在中山市建设《华特半导体材料研发总部项目》，建设半导体气体研发生产中心，规划实现超净高纯特种气体生产，疏解公司佛山总部部分产能压力，并夯实公司在广东的基础，至此，公司在广东、江西、江苏、四川四省布局了五个重点项目，扩充产能同时向高端化布局，有望在 23 年及以后分批投产助力公司长期成长。
盈利预测、估值与评级
公司作为国内电子特气龙头企业，跟随下游调整产品结构，三季度实现盈利环比改善，看好公司短期业绩跟随下游恢复，并展望重点项目陆续投产带来的长期成长。预测公司 2023-2025 年归母净利润为 2.00（下调 7%）、 2.84、 3.86 亿元， EPS 预测为 1.66、2.36、 3.21，公司股票现价对应 PE 估值为 37.95、 26.74、 19.64倍。
风险提示
半导体行业复苏进度不及预期、新产品研发与验证进度不及预期、原材料价格冲击、人民币汇率波动风险。
