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纳芯微-研报正文

三季度收入环比增长9.7%,短期业绩承压

www.eastmoney.com 2023年10月27日 国信证券 胡剑,胡慧,周靖翔,叶子 查看PDF原文

K图

  纳芯微(688052)

  核心观点

  三季度收入环比增长9.7%,归母净利润亏损1.19亿元。公司前三季度实现收入10.01亿元(YoY-21.57%),归母净利润-2.51亿元(YoY-203.65%),扣非归母净利润-3.14亿元(YoY-266.74%),剔除股份支付费用后的归母净利润为625.49万元。其中3Q23营收2.77亿元(YoY-42.6%,QoQ+9.7%),归母净利润-1.19亿元(YoY-354%,QoQ+10.4%),扣非归母净利润-1.36亿元(YoY-638%,QoQ+12.9%)。公司收入同比减少主要是由于受整体宏观经济及半导体周期下行,以及客户去库存行为等因素的影响,终端市场需求疲软。

  三季度毛利率环比下降,期间费率因股份支付费用大幅提高。从盈利能力来看,公司前三季度毛利率同比下降10.1pct至41.07%,期间费率同比提高42.8pct至73.41%,主要由于研发费率提高30.2pct至49.87%。其中三季度毛利率为36.45%(YoY-15.4pct,QoQ-1.8pct),期间费率为88.3%(YoY+46.0pct,QoQ-14.1pct)。公司毛利率下降主要是行业下行周期内受供需关系变化的影响,期间费率大幅提高主要是由于公司注重人才、技术积累,在研发投入、市场开拓、供应链体系、质量管理、人才建设等多方面持续的资源投入,同时股份支付费用大幅增加。

  围绕应用场景构建核心竞争力,聚焦泛能源和汽车电子市场。公司产品包括传感器、信号链和电源管理三大类,前三季度收入占比分别约12%、55%、32%,广泛应用于汽车、泛能源及消费电子领域,截至2023年6月底已能提供1700余款可供销售的产品型号。公司看好泛能源和汽车电子未来几年的增长机会,产品开发方向主要围绕这两个目标市场布局,以构建核心竞争力。2023年公司量产了应用于汽车的磁线性电流传感器、车规级CAN FD接口芯片、车规级LIN接口芯片、车规级PWM Buffer芯片、车规级I 2 CI/O扩展芯片等。前三季度公司来自泛能源和汽车电子的收入占比分别为61%和28%。

  投资建议:聚焦泛能源和汽车电子,维持“买入”评级

  我们预计公司2023-2025年归母净利润-3.79/-1.81/+0.80亿元,同比增速-251/+52/+145%;EPS为-2.66/-1.27/+0.56元,对应2023年10月23日股价的PS分别为13/10/8x。公司聚焦泛能源和汽车领域,维持“买入”评级。

  风险提示:需求不及预期,产品研发不及预期,客户导入不及预期。

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贵州茅台详细502600.001674.001485.56
珀莱雅详细46145.22110.0085.27
五粮液详细46223.00162.00132.75
东鹏饮料详细44319.00242.10213.88
比亚迪详细43420.00312.20375.50
山西汾酒详细42285.00204.51204.70
宁德时代详细39450.00290.00270.00
青岛啤酒详细3894.1263.1569.47
古井贡酒详细38300.00217.84167.88
泸州老窖详细38244.88110.00127.78
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天味食品详细3721.9014.0113.05
今世缘详细3775.0050.0052.12
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