中小盘信息更新：三季度业绩高质量增长，智驾龙头未来可期

　　德赛西威(002920)

　　2023年三季度业绩实现高速增长超预期

　　公司发布2023年三季报，2023年前三季度，公司实现营业收入144.70亿元，同比增长43.12%；实现归母净利润9.60亿元，同比增长38.70%。Q3单季度，公司实现营业收入57.46亿元，同比增长55.15%；实现归母净利润3.53亿元，同比增长106.43%。2023年前三季度公司计提资产减值损失和信用减值损失合计1.69亿元，相比2022年同期增加0.80亿元。公司作为国内自动驾驶龙头公司，业绩持续高速增长，三季度交出满意答卷，我们维持公司业绩预期，预计2023-2025年归母净利润15.86/22.13/30.33亿元，对应EPS分别为2.86/3.99/5.46元/股，对应当前股价的PE分别为42.9/30.7/22.4倍，维持“买入”评级。

　　收入利润逐季加速，费用管控能力强

　　公司营收实现持续高增长，2023年前三季度，公司单季度收入增速逐季增加分别为26.80%、45.17%、55.15%，单季度净利润亦保持加速增长态势，2023年前三季度单季净利润增速分别为3.92%、36.10%、106.43%。毛利率方面由于汇率波动、价格因素等原因小幅下降，2023年前三季度毛利率为19.88%，同比下降3.85个百分点，其中Q3单季度实现毛利率18.71%，同比下降4.60个百分点。费用端，2023年前三季度，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.45%/2.24%/9.53%/0.18%，同比变动-0.37/-0.34/-1.30/-0.24pct，规模效应带动下，各项费用率显著降低。

　　配套客户销量持续创新高，新产品迭出打开成长空间

　　公司产品面向智能座舱、自动驾驶和智能网联。在智能座舱整体解决方案领域配套领先芯片持续推出创新解决方案，智能驾驶配套车企器件车型助力功能落地。当前，自动驾驶已经成为衡量车型核心竞争力的因素之一，华为、小鹏、理想等车企亦纷纷推出城市自动驾驶辅助功能，且销量持续创新高。未来自动驾驶产品核心供应商有望充分享受功能渗透带来的红利。此外公司还推出电子后视镜、AR-HUD、车身域控等产品，把握未来趋势，打开成长空间。

　　风险提示：市场需求不及预期、行业价格压力、公司产品研发进展不及预期。