业绩短期承压，看好公司长期成长
东山精密(002384)
事件：公司发布2023年三季报，公司前三季度实现营业收入225亿元，同比-1.39%；归母净利润13.33亿元，同比-15.69%；其中单三季度实现营收88.34亿元，同比+6.78%；归母净利润5.08亿元，同比-35.22%。
点评：
短期业绩承压，但当前消费电子景气逐步复苏，公司有望受益。公司Q3业绩短期承压，我们认为原因主要如下：（1）面板等显示器件的成本快速上涨，拖累公司相关业务毛利率；（2）尽管今年以来LED行业呈现弱复苏，但公司LED业务仍暂未扭亏；（3）大客户新机发布较往年订单有所延迟；（4）去年同期因汇率波动等原因导致财务费用较低。从行业层面看，Q3以来，华米OV等各大厂商积极推新，智能手机/PC等终端需求复苏拐点隐现，LED等上游业务有望逐步回暖。一方面，公司LED、触控显示等业务有望逐步修复；另一方面，随着A客户新机持续放量，T客户新品不断导入，公司基本面仍然坚韧。
A+T双轮驱动战略不改，看好公司长期成长。A方面，公司通过收购切入A客户产业链，成为其软板的核心供应商之一。据Counterpoint数据，苹果新机在美国等地销售状况良好，果链厂商均呈现不同程度业绩复苏。T方面，公司产能建设进展顺利，新品导入及爬坡过程符合预期，相关业务业绩快速成长。展望未来，T客户车型或维持高增，且电动化/智能化趋势有望提供更多附加值，汽车业务有望持续放量。
盈利预测：我们预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为1.29元、1.92元、2.47元。A+T分别为消费电子及新能源行业标杆，大客户持续放量+份额扩大+新品导入，我们看好公司长期成长性。
风险因素：消费电子发展不及预期，宏观经济波动风险。
