2023年三季报点评：雷达检测核心玩家，业绩实现较快增长
霍莱沃(688682)
事件：2023年10月27日，公司发布了2023年第三季度业绩报告。公司2023年前三季度实现营收2.25亿元，同比增长16.53%，归母净利润1851.18万元，同比下降4.60%；扣非净利润747.65万元，同比下降22.18%。
投资要点
Q3营收同增9.53%，公司积极备产备货。2023年前三季度公司营收2.25亿元，同比增长16.53%，归母净利润1851.18万元，同比下降4.60%；毛利率为35.39%（-4.23pct），归母净利率8.21%（-1.82pct）。其中Q3季度营收0.91亿元，同增9.53%，归母净利润706.71万元，同降32.36%，扣非净利润524.90万元，同降13.27%。截至2023年第三季度，公司存货1.16亿元，同增141.67%，表明公司对未来销售订单量充满信心，积极备货原材料、在产品和产成品。
深耕电磁领域，重视科技研发。公司是业内极少数同时掌握电磁仿真和校准测量两类核心算法的企业,自主研发的RDSim三维电磁仿真软件具有在任意复杂平台上进行周期性结构自动建摸及工程化的突出优点。2023年前三季度公司研发支出3466.64万元，较上年同期增加11.95%。公司始终以技术创新为先导,持续加大研发投入,实现知识积累和技术迭代,形成多项自主核心技术,并于2023年入选国家级专精特新“小巨人”企业。
军民双驱动，下游市场空间广阔。军品方面，“十四五”后期军工行业持续高景气，国防信息化持续加码，公司电磁测量系统及相控阵产品作为相控阵雷达等系统研发的必备工具，需求有望快速增长。民品方面，我国低轨通信卫星行业有望进入快车道,低轨卫星的测量广泛分布于卫星有效载荷、整星以及地面站等各环节,服务于低轨卫星的测量市场需求已呈现并预计将保持快速增长态势。
盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于下游应用领域广阔前景和公司在雷达检测领域的领先地位，我们维持先前的预测，预计2023-2025年归母净利润分别为0.81/1.06/1.47亿元；对应PE分别为44/34/24倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）外界因素导致公司产能释放不及预期；2）军品降价带来毛利率下降；3）新型装备换装速度不及预期。
