骆驼股份3Q23点评：前三季度营收稳健向好，新能源转型加速
骆驼股份(601311)
投资要点
事件：公司近日发布2023年三季报，2023年前三季度营收/归母净利/扣非归母净利103.12亿/4.01亿/3.84亿，同比分别+7.7%/+33.86%/+18.93%；3Q23营收/归母净利/扣非归母净利37.81/1.2亿/1.4亿，同比分别+9.31%/+25%/+74.63%。
1、前三季度营收稳中向好，客户结构持续优化。2023年前三季度，公司营收103.12亿，同比+7.7%。1）配套市场客户结构持续优化，高端客户、新能源客户占比稳步提升；2）铅酸新产品不断迭代、升级，新产品销量持续增长。EFB电池、驻车空调电池、新能源汽车辅助电池快速放量，同比均实现了较大幅度的增长。
2、毛利率持续改善，归母净利超预期。1）毛利率：前三季度毛利率为14.6%，同比+1.12pct；3Q23毛利率为14.6%，同比+2.28pct；）费用率：前三季度三费费用率为8.15%，同比+0.35pct、研发费用率同比+0.39pct；3）前三季度归母净利润为4.01亿，同比+33.86%。
3、收获17个低压锂电定点，新能源转型加速。低压锂电新获17个项目定点，加快了新能源战略转型，推动了低压全系列产品矩阵的升级，目前公司低压产品基本涵盖了主流车企。2022和2023年上半年，分别取得了26个、17个项目定点，主要客户包括欧洲车企、吉利、奇瑞、长城、一汽解放、红旗、造车新势力等。
投资策略：
预计公司2023/2024/2025年归母净利润8.2/11.6/14.2亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
原材料价格波动风险、新能源业务风险、汇率波动的风险等。
