2023年三季报点评：业绩保持快速增长，看好赛道景气度上行
华凯易佰(300592)
投资要点
事件：华凯易佰发布2023年三季度业绩报告。前三季度，公司实现营业收入47.50亿，同比增长55.29%；归母净利润约2.99亿，同比增长109%，扣非归母净利润约为2.8亿，同比增长111.4%。单季来看，23Q3实现营收17.6亿，同比增长61%；归母净利润约9126.3万，同比增长52.5%；扣除非经常性损益后的归母净利润约为8967.5万，同比增长60.9%。公司有效执行全面发展的战略布局和精细化运营策略，主营业务发展态势呈稳定增长态势。
“泛品+精品+亿迈生态平台”并行，坚持多品类、多平台、多国家发展。泛品业务继续发挥中国商品高性价比优势，同时探索更多新兴电商市场与平台。精品业务方面，打造清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线，构筑特色精品路线。亿迈生态平台业务积极拓展战略合作客户，商户数量及销售规模同比增长显著。
增加自主研发投入，计提超额业绩奖励激励员工。根据公司三季报公告显示，2023Q1-Q3研发费用4719.2万，环比增长24.4%，主要系报告期内易佰网络增加研发投入。公司在信息化方面增加研发投入，改进数字化智能系统和精细化供应链管理能力，有望提升运营效率和人效，持续带动业绩健康增长。易佰网络23Q3单季实现营收17.4亿元，计提超额业绩奖励后净利润为1.08亿，表现持续亮眼。23Q3管理费用环比增长87.4%，主要系报告期内易佰网络计提超额业绩奖励4675.8万以及股份支付费用2990.1万。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为4.0亿、5.5亿元、6.7亿元，对应PE分别为17倍、12倍、10倍。公司为知名的跨境电商企业，泛品业务保持稳定增长，精品业务释放业绩弹性，跨境电商服务“亿迈”构筑未来新增长点，Q4为欧美地区消费旺季，看好全年业绩表现。综上，维持“买入”评级，建议积极关注。
风险提示：行业政策变动风险，市场竞争加剧风险。
