利润保持高增，不良率持续下行

　　苏州银行(002966)

　　事件：近日 ， 苏州银行披露 2023 年三季报：前三季度归母净利润同比+21.36%（ 2023H1 同比+21.00%）；营业收入同比+1.81%（ 2023H1 同比+5.30%）； 累计年化加权 ROE 13.12%（ 2023H1 年化加权 ROE 13.70%），同比+91bp。

　　点评：

　　营收增速有所放缓，利润增速继续上行。 前三季度苏州银行营收同比增速较上半年-3.49pct 至 1.81%；归母净利润同比增速较上半年+35bp 至21.36%。公司利润保持较快增长，主要得益于拨备反哺和规模扩张，缓解了息差下行的压力；利润增速边际加速，主要源自拨备反哺力度加大，对冲了息差下行的负面影响。

　　净息差环比收窄， 公司信贷景气度较高。 前三季度苏州银行净息差较上半年下降 3bp 至 1.71%。 根据我们测算， 这是生息资产收益率下降和计息负债成本率上升共同所致。 资产端， Q3 末信贷总额同比增长 18.00%主要源于对公业务较快增长，对公贷款占比较 Q2 末提升 1bp； 贷款占生息资产的比例较 Q2 末提升 66bp。 负债端， 存款总额同比增长 18.51%主要源自个人存款提振，个人存款占比较 Q2 末提升 1.44pct； 存款占计息负债的比例较 Q2 末下降 78bp。

　　不良率持续下行， 资本合理充裕。 2023Q3 末不良率环比下降 2bp 至0.84%， 创上市以来新低； 关注类贷款占比环比上升 11bp 至 0.84%， 但仍处于上市银行较低水平。由于 Q2 末逾期 90 天以上贷款占不良贷款的比值仅为 67.22%，我们认为公司贷款分类较为严格，隐性不良贷款生成压力不大。此外， Q3 末拨备覆盖率环比提升 12.28pct 至 524.13%，抵御风险能力和反哺利润空间进一步增强，资产质量稳健。 Q3 末公司核心一级资本充足率环比提升 1bp 至 9.37%，距离监管底线仍有一定缓冲安全垫，且公司尚有约 49.99 亿元可转债未转股，资本仍有补充空间。

　　盈利预测： 苏州银行区位优势突出， 资产质量扎实且资本合理充裕，以数字化转型为“主轴战略”，逐步实现“质量驱动增长”模式转变。 公司经营有望稳中求进、提质增效，我们看好公司未来的发展前景， 预计公司 2023-2025 年归母净利润同比增速分别为 21.63%、20.05%、18.67%。

　　风险因素： 经济超预期下行，政策出台不及预期，资产质量显著恶化等