盈利能力保持稳健，新增长动能充足

　　良信股份(002706)

　　公司发布2023年三季报：2023Q1-Q3实现收入34.55亿元，同比增长16.58%，实现归母净利润4.14亿元，同比增长18.76%，实现扣非后归母净利润3.57亿元，同比增长11.15%；2023Q3实现收入11.87亿元，同比增长9.67%，实现归母净利润1.39亿元，同比增长3.42%，实现扣非后归母净利润1.36亿元，同比增长6.37%。

　　公司盈利能力稳健，费用率控制良好。2023Q3公司毛利率为34.02%，整体较为稳健；费用率方面，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.85%/5.03%/5.99%，整体费用率控制良好，相比2023Q2有所降低。我们认为，随着公司规模效应持续提升，公司整体盈利能力有望维持稳健。

　　“两智一新”市场转型持续，期待海盐工厂落地后降本增效。1）公司积极转型“两智一新”，光伏、储能、风电、充换电等下游市场稳步增长有望带动公司相关领域低压电器产品增长，同时高端低压电器平台的国产替代进程有望带动公司高端低压电器解决方案相关收入体量的增长；2）2023年9月，公司使用募集资金15,000.00万元向全资子公司良信电器（海盐）有限公司进行增资，以实施“智能型低压电器研发及制造基地项目”，我们认为随着海盐工厂的建设落地，未来公司依然有较高的降本增效空间。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025归母净利润分别是5.58、7.06、8.79亿元，同比增长32%、27%、25%，截至2023年10月27日市值对应23-24年PE为20/16倍，维持“买入”评级。

　　风险因素：宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。