公司事件点评报告：业绩符合预期，月饼旺季平稳收官
广州酒家(603043)
事件
2023年10月27日，广州酒家发布2023年前三季度报告。
投资要点
业绩符合预期，月饼旺季平稳收官
2023Q1-Q3总营收38.76亿元（同增16%），归母净利润4.92亿元（同增5%），其中2023Q3总营收21.42亿元（同增12%），归母净利润4.12亿元（同减1%），业绩符合预期。盈利端，2023Q1-Q3毛利率36.41%（-1pct），净利率13.37%（-1pct）；2023Q3毛利率42.33%（-2pct），净利率
19.69%（-2pct）。费用端，2023Q3销售费用率为8.15%（+0.3pct），管理费用率为6.83%（-0.4pct），营业税金及附加占比为1.13%（-0.1pct）。现金流端，2023Q1-Q3经营活动现金流净额为12.16亿元（同增10%），2023Q3经营活动现金流净额为11.05亿元（同增5%）。截至2023Q3末，合同负债3.03亿元（环比+65%）。
餐饮业务表现亮眼，境外市场持续扩张
分产品看，2023Q3月饼系列产品/速冻食品/其他产品及商品/餐饮业营收为14.08/2.44/1.69/3.13亿元，同增7%/7%/30%/34%，月饼、速冻小幅增长，餐饮业务表现亮眼，系国内餐饮消费形势持续好转，叠加去年同期基数较低。分渠道看，2023Q3直接销售/经销营收为9.38/11.95亿元，同增11%/13%。分地区看，2023Q3广东省内/境内广东省外/境外营收分别为15.94/5.1/0.29亿元，同比+17%/-2%/+69%，境外市场快速扩张，省内市场稳健增长。截至2023Q3末，经销商总计1038家，净减少2家。
盈利预测
我们看好餐饮复苏下公司餐饮业务复苏加快，月饼和速冻板块有望持续发力。根据三季报，我们调整2023-2025年EPS为1.04/1.29/1.58元（前值分别为1.23/1.48/1.77元），当前股价对应PE分别为21/17/14倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧、月饼及速冻等食品放缓等。
