与国智中心强化合作，玉环展实现客户突破
华中数控(300161)
事件
2023年10月27日公司发布公告，1Q-3Q23实现营业收入12.96亿元，同比增长33.31%；实现归母净利润-0.34亿元，亏损收窄37.62%。其中3Q23实现营业收入4.1亿元，同比增长18.73%，环比减少22.48%；实现归母净利润0.01亿元，同比扭亏为盈。
点评
三季度收入增速有所放缓，毛利率环比大幅提升：公司三季度收入保持增长，但增速相比一、二季度下降，我们认为一方面由于机床行业景气度还未看到强劲复苏；一方面根据canalys数据三季度苹果手机出货量同比下降，或对公司下游3C领域苹果产业链相关企业需求造成一定影响。向四季度展望，考虑当前华为手机销量数据表现强劲，或看到3C领域需求向华为产业链切换有所复苏。3Q23公司毛利率37.54%，同比、环比分别提升7.78/1.05pcts，我们预计主要由于公司高端数控系统保持高增长，带动公司产品结构改善毛利率提升。
与国智中心签署战略合作协议，强化数控系统研发实力：10月27日公司发布公告，与国家智能设计与数控技术创新中心（简称国智中心），双方共同就高性能数控技术与高端数控系统、工业互联网平台、智能伺服与动力学建模、智能电机技术、机器人和智能产线等方面的内容展开技术开发与合作，在合作期内公司拟向国智中心支付技术研发费用总计3000万元，研发费用根据项目验收情况分3年分期拨付。国智中心是国家科技部委托湖北省人民政府建立的科学技术创新实体，有望强化公司数控系统研发实力。
玉环展公司与多家机床企业签约合作，在浙江市场有望加速成长：公司近年加大了浙江市场布局，在近期举行的玉环展上分别与玉环中星、震环机床、华中机床、东部数控、深澳机床、巨鑫机床、海德曼、迎泰机床、重银机床进行了签约合作，展示了公司目前在以数控车床为代表的领域得到了客户广泛认可，未来在浙江市场有望加速成长。
盈利预测、估值与评级
预计23至25年实现归母净利润1.12/2/3.09亿元，对应当前PE67X/38X/24X，考虑公司目前高端数控系统处于国内领先地位，未来国产替代市场空间广阔，维持“买入”评级。
风险提示
国产替代进展不及预期、景气度复苏不及预期、资产减值风险。
