Q3盈利保持高增 并购项目顺利完成

　　宏川智慧(002930)

　　业绩简评

　　2023 年 10 月 27 日，宏川智慧发布 2023 年三季度报告。 2023 年前三季度公司实现收入 11.6 亿元，同比增长 23.8%， 归母净利为2.4 亿元，同比增长 31.1%；其中 Q3 公司实现收入 3.9 亿元，同比增长 16.6%；归母净利为 0.8 亿元，同比增长 34.8%。

　　经营分析

　　2022Q3 营收同比上涨， 并购项目并表为主要原因。 2023Q3 公司实现营业收入 3.9 亿元，同比增长 16.6%，主要原因或为并购项目并表， 公司于 2022 年 11 月控股金联川。 2023Q3 公司实现毛利率59.5%，同比增长 3pct。

　　期间费用率同比回落，净利率提升。 2023Q3 公司期间费用率为31.9%，同比下降 1.6pct，其中销售费用率为 2.3%，同比下降0.6pct；管理费用率为 8.6%，同比下降 2pct；研发费用率为 3.8%，同比增长 1.9pct，主要系公司进一步加强自动化、信息化管理平台建设，落实环境保护措施，打造一体化智慧平台而加大研发力度所致；财务费用率为 17.2%，同比下降 0.9pct。毛利率增长叠加费用率改善， 2023Q3 归母净利率为 20.8%，同比增长 2.7pct。

　　并购项目顺利完成， 市场竞争力进一步提升。 石化仓储行业新增供给有限，公司坚持并购成长路径。 Q3 公司子公司南通阳鸿收购南通御顺及南通御盛全部 100%股权进展顺利，标的公司分别在 9月 28 日、 10 月 7 日完成工商变更登记手续。 标的公司下属 100%控股企业易联南通拥有 74 座储罐，罐容总计约 62 万平米，拥有 1座 3 万吨级码头，交易将助力公司罐容增长，并进一步完善公司在长三角区域的仓储业务版图，扩大公司在长江沿岸市场的品牌影响力，市场竞争力得到进一步提升。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑外部环境压力，下调公司 2023-2025 年归母净利预测至 3.5亿元、 4.7 亿元、 6 亿元（原 3.7 亿元、 5.3 亿元、 6.6 亿元），维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新项目业绩不达预期、安全经营风险、股票质押风险、商誉减值风险