公司事件点评报告：Q3城轨新增运营里程回暖，海外业务扩展积极

　　中国通号(688009)

　　事件

　　中国通号发布2023年第三季度报告：2023年1-9月营业收入246.84亿元（同比-8.39%）；归母净利润25.66亿元（同比-1.35%）；扣非归母净利润24.56亿元（同比-2.62%）；销售毛利率25.33%（同比+2.65pct）；销售期间费用率11.77%（同比+1.57pct）。

　　投资要点

　　铁路及城轨业绩承压，海外业务稳健上升

　　2023年1-9月公司终端市场营业收入除了海外市场外均有所下降。铁路收入117.71亿元，同比下降1.67%；城市轨道收入57.58亿元，同比下降13.22%；工程总承包收入59.47亿元，同比下降18.99%；海外业务收入维持上升趋势，达到10.67亿元，同比增加12.87%。

　　铁路延续回暖趋势，城轨新增营业里程恢复增长

　　铁路方面，铁路固定资产投资完成额保持积极增长趋势。2023年1-9月，我国铁路固定资产投资累计完成额达到5089亿元，同比2022年1-9月增长7.1%，铁路产业链持续恢复增长。城轨方面，截止2023年9月，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团共有55个城市开通运营城市轨道交通线路299条，运营里程9859.5公里。其中，城市轨道交通三季度新增营业里程为131.2公里，同比2022年三季度上升2.50%，重新回归到增长区间，预计未来城轨建设会有所回升，带动轨交控制系统行业也有所回暖。

　　公司新签订单总额上涨，整体运行积极向好

　　2023年1-9月，累计新签合同总额508.83亿元，较上年同期增长12.01%。铁路领域新签合同额144.69亿元，较上年同期增长10.49%；城市轨道交通领域新签合同额94.93亿元，较上年同期增长13.82%；海外业务领域新签合同额20.02亿元，较上年同期增长1014.95%；工程总承包及其他业务领域新签合同额249.19亿元，较上年同期增长4.64%。

　　盈利预测

　　预测公司2023-2025年收入分别为420.96、451.42、482.11亿元，EPS分别为0.37、0.39、0.41元，当前股价对应PE分别为13.1、12.5、11.9倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　国际关系格局变化带来的海外经营风险；国家铁路基建投资不及预期风险；城市轨道交通投资不及预期风险

　　主营收入（百万元）40,22042,09645,14248,211增长率（%）4.9%4.7%7.2%6.8%