2023年三季报点评：前三季结算业绩增长超两成，业绩靓丽

　　滨江集团(002244)

　　投资要点：

　　近日，滨江集团（002244）发布2023年三季报，2023年前三季度，公司实现营业收入463.93亿，同比增长133.5%；净利润及归属净利润分别为29.36亿及24.73亿，同比分别增长27.05%和增长20.23%。

　　前三季归属净利润增长超两成，业绩靓丽。2023年前三季度，公司实现营业总收入为463.93亿，同比增长133.5%；实现营业利润42.67亿，同比增长50.34%；净利润及归属净利润分别为29.36亿及24.73亿，同比分别增长27.05%和增长20.23%。单季来看，Q3公司实现营业收入193.64亿，同比增长110.98%；实现营业利润15.25亿，同比增长77.33%；净利润、归属净利润分别为9.95亿和8.36亿，同比分别增长41%和8.3%。

　　整体销售利润率有所下降。前三季公司财务费用整体为4.26亿，同比下降31.73%；信用减值损失为1.54亿，较上年同期大幅减少35.51%（上年同期信用减值损失为2.4亿）。但资产减值损失计提达6.25亿，与中报时一致；公司销售费用及管理费用同比则分别上升25.57%和20.8%。投资净收益为4.28亿，同比下降73%，主要由于非并表合作项目减少影响。公司前三季度整体毛利率约15%，较去年同期下降1.65个百分点；销售净利率为6.33%，较去年同期下降5.3个百分点。

　　负债率有所下降，短期偿债能力良好。截止三季末，公司资产负债率为79.92%，较去年同期下降3.21个百分点；其中有息负债约387亿，净负债率为14.3%。期末账上货币资金为299.17亿，同比增长36.42%，货币资金为短期借款及一年内到期长债的3.21倍。整体看，公司负债率合理，短期偿债能力良好。

　　投资建议：公司为杭州房地产龙头企业之一，主营为房地产开发。公司坚持稳健经营，保持合理有息负债水平，“三道红线”监测指标持续保持“绿档”。近年整体融资成本持续优化，授信储备充裕。另一方面，公司整体土地储备区位良好，逆市中销售排名及市场占有率持续提升。预计公司2023年基本每股收益1.35元，当前股价对应PE为6.3倍，维持“持有”评级。

　　风险提示：宏观经济持续向下；楼市优化政策落地及成效低于预期；行业整体基本面持续走差，楼市预期悲观；公司销售出现超预期下滑，业绩及资金面转差。