三季报点评：业绩显著修复，期待后续动画电影贡献增量

　　光线传媒(300251)

　　比增长228%/74%；归母净利润实现1.66亿元，同比扭亏为盈，环比增长105%。

　　低基数效应+优质电影上映，Q3实现收入高增。2023年前三季度全国电影票房超过2022年全年数并接近2021年全年数，电影市场修复明显，其中暑期档成为影史暑期档票房第一，重回百亿票房时代。公司Q3上映的电影质量亦佳，截至10/29，公司在Q3主投并发行的《坚如磐石》、《茶啊二中》、《我经过风暴》累计票房分别为13.09、3.84、1.8亿元，我们估计前二者分别贡献3.93~4.46亿和0.86~1.01亿收入。展望Q4，公司主投并发行的奇幻、悬疑电影《照明商店》定档12月15日上映；《扫黑·拨云见日》《草木人间》《她的小梨涡》《本色》《透明侠侣》等亦有望上映，且22Q4依旧低基数，《坚如磐石》部分收入体现在23Q4，我们看好公司业绩继续保持亮眼增速。

　　看好后续《哪吒2》等动画电影为公司贡献重要增量。公司《茶啊二中2》已进入前期策划阶段；公司参投并发行的动画电影《大雨》预计将于年内上映。《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》《朔风》《最后的魁拔》《八仙过大海》《大理寺日志》《相思》《小倩》《红孩儿》《二郎神》《去你的岛》《聊斋之罗刹海市》等动画电影的推进工作顺利进行；其中，《哪吒之魔童闹海》《小倩》在制作中，预计将于24年上映。已有动画作品票房已充分彰显公司制作实力，我们继续看好后续《哪吒2》等潜力项目上映为公司贡献重要业绩增量。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司23-25年归母净利润6.3/9.8/11.1亿元预测，对应23-25年36/23/21倍PE，看好公司后续优质电影储备驱动业绩增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：电影票房不及预期、政策风险、项目进度不及预期