三季度盈利能力持续改善，新产品研发高筑壁垒
唯捷创芯(688153)
公司第三季度盈利能力持续改善。2023年前三季度实现营业收入16.11亿元，归母净利润为-1251.83万元。第三季度公司实现营业收入7.20亿元，同比提升54.47%，环比增长25.62%；实现归母净利润为5768.27万元，同比增长85.30%。第三季度公司新产品实现突破并实现规模出货，核心竞争力凸显；公司的车规级射频芯片已通过部分客户验证，正在汽车和模块厂商处推广，开启公司第二增长级。因此维持“买入”评级。
支撑评级的要点
第三季度营收和净利润同环比双增，盈利能力持续改善。公司2023年前三季度实现营业收入16.11亿元，同比降低9.39%；第三季度由于公司新产品突破并规模出货，实现营业收入7.20亿元，同比提升54.47%，环比增长25.62%。2023年前三季度归属于上市公司的净利润为-1251.83万元，较去年同期降低121.69%；第三季度公司归属于上市公司股东的净利润为5768.27万元，同比增长85.30%，延续了第二季度的增长态势。随着市场回暖和新品逐渐出货，公司盈利能力有望进一步改善。
第三季度公司新产品实现突破并实现规模出货，核心竞争力凸显。2023
年上半年，公司向市场推出了新一代低压版本L-PAMiF产品，运行能耗降低，实现业内领先。公司自主研发的L-PAMiD产品实现了批量出货，成为国内率先实现向头部品牌客户批量销售该产品的企业，在智能手机产品中实现了国产射频前端高集成度模组的突破。此外，第一代wifi7已经开始推广；接收端模组的新产品DRx与DiFEM模组的研发、验证和推广，正按计划进行。我们认为公司新品量产进度符合预期，新产品营收占总营收的比重不断增加，公司产品核心竞争力凸显。
车端产品开启公司第二增长级。公司的车规级射频芯片已通过部分客户验证，正在汽车和模块厂商处推广，预计2024年实现大规模出货。我们认为，车规端产品验证周期较长，技术壁垒更高，毛利率也相对更高，公司从消费电子行业迈向汽车行业，有望绘制公司第二增长曲线。
估值
唯捷创芯新产品有望持续放量，未来业绩可期。预计公司2023-2025年归母净利分别为2.29/4.82/6.69亿元，EPS为0.55/1.15/1.60元，对应PE分别为113.7/54.0/38.9倍，维持“买入”评级。
评级面临的主要风险
国际关系恶化、宏观经济环境承压、新产品研发及推广不及预期。
