Q3锂矿自给率提升，业绩弹性增强
中矿资源(002738)
事件
公司10月30日发布2023年三季报，前三季度实现营收50.05亿元，同降8.81%；实现归母净利润20.70亿元，同增0.92%；实现扣非净利润20.25亿元，同增1.32%。3Q23实现营收14.04亿元，环降8.23%；实现归母净利润5.68亿元，环增39.64%；实现扣非净利润5.35亿元，环增38.29%。
评论
Q3锂矿自给率提升，盈利能力持续增长。受需求下滑与产业链去库影响，Q3电池级碳酸锂均价24.06万元/吨，环降4%；氢氧化锂均价22.36万元/吨，环降25%。Q3公司Bikita200万吨/年（透锂长石）和200万吨/年（锂辉石）改扩建项目已投产，精矿陆续运回国内，Q3公司锂盐自给率显著提升，平均成本下降，实现毛利率59.78%，环增10pcts。公司费用控制良好，Q3销售费用环降30%，研发费用环降19%，管理费用环降51%，Q3实现净利率40.39%，环增13.59pcts，盈利能力提升显著。
Bikita项目正式投料试生产，锂矿将实现完全自供。公司拥有津巴布韦Bikita锂矿和加拿大Tanco锂矿，合计产能约1.4万吨LCE。Bikita和Tanco分别规划建设400万吨和100万吨矿石产能，预计23-24年自有矿产能分别为2.5、6.4万吨LCE。公司拥有氟化锂产能6000吨/年，碳酸锂/氢氧化锂产能2.5万吨/年，新建产能3.5万吨/年，预计4Q23投产，后续海外继续规划4万吨/年，25年达到约10万吨锂盐产能规模。24年依靠Bikita扩产自给率接近100%，对于6万吨锂盐实现完全自供。
铷铯业务应用市场持续拓展。公司是铯铷盐精细化工领域龙头，拥有高品质铯资源、全球两大生产基地和甲酸铯回收基地。公司的铯盐加工技术领先，品种主要包括碳酸铯、硫酸铯、硝酸铯、氢氧化铯、碘化铯和甲酸铯等，下游可用于航天航空、国防军工、信息技术等战略新兴产业，应用场景不断扩张。甲酸铯应用于油气勘探，是油气行业中最优质的钻井液、完井液。
盈利预测&投资建议
根据公司前三季度业绩，分别下调公司23-25年归母净利润15%、6%、9%，预计公司23-25年归母净利润分别为30.99亿元、42.98亿元、48.48亿元，对应EPS分别为4.35元、6.03元、6.80元，对应PE分别为8倍、6倍、5倍。
风险提示
产能扩张不及预期；市场需求不及预期；汇率波动风险。
