3Q业绩超预期，4Q有望进一步加速
科德数控(688305)
业绩简评
2023年10月30日公司发布23年三季报，1Q-3Q23实现营业收入2.93亿元，同比增长41.62%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长94.31%。其中3Q23实现营业收入0.92亿元，同比增长39.15%，环比减少20.96%；实现归母净利润0.17亿元，同比增长191.15%，环比减少16.95%。
经营分析
五轴机床市场需求旺盛，公司盈利能力提升，3Q23利润高增长。根据公司公告信息，前三季度市场对五轴联动机床需求旺盛，公司订单量显著增加带动收入高增长。同时伴随公司收入规模扩张，公司盈利能力进一步提升，3Q23实现毛利率45.32%，同环比分别提升6.41/0.19pcts；实现净利率18.67%，同环比分别提升9.73/0.85pcts，实现了利润高增长。
上半年新签订单高增长，在航空航天领域继续深化，汽车领域也实现突破，海外订单大幅增长。1H23公司新签订单同比增长93%，其中航空航天、机械设备、能源、兵船核电、汽车占比62.14%、11.75%、8.58%、7.93%、7.03%，公司下游仍以航空航天领域为主。在航空航天领域公司与黎阳国际、三角防务等航空航天领域新客户首次建立合作关系，新签订单同比增长71.77%。同时公司在汽车领域也取得突破，新签订单同比增长294%。22年公司拓展海外渠道实现了高端机床出口，打开欧洲及亚洲市场，1H23公司海外订单同比增长450.21%。
23年整机产能有望达到350台，4Q业绩增长有望进一步加速。根据公司公告信息，22年公司实现五轴机床产量230台，伴随公司产能增长，1H23公司整体产量同比增长27.08%，23年全年规划整机产能350台，相比22年产量增长52.17%，4Q业绩增长有望进一步加速。
盈利预测、估值与评级
预计公司23至25年实现归母净利润1.11/1.71/2.36亿元，对应当前PE60X/39X/28X。公司一体化布局高壁垒，成长空间广阔，维持“买入”评级。
风险提示
限售股解禁、股东减持、产能提升不及预期、存货余额较大。
