业绩符合预期，海外经营顺利
新泉股份(603179)
业绩简评
10月30日，公司发布三季报：
1）23年前三季度，公司营收73亿元，同比+55%，归母净利润5.6亿元，同比+78%，扣非净利润5.6亿元，同比+83%。
2）23Q3，公司营收26.9亿元，同比+41%，环比+9%；归母净利润1.9亿元，同比+29%，环比-16%。
经营分析
业绩符合预期，收入端不受客户排产影响，继续实现环比增长。23Q3，公司营收继续实现环比增长，主要系公司在T内份额持续提升+其他客户量产项目增加；归母净利润下滑，主要系Q2汇兑收益0.5亿元，Q3汇兑损失0.2亿元。
Q3墨西哥减亏幅度明显，实际盈利能力持续提升。扣除汇兑影响看，公司Q3净利润2.1亿元，环比+22%，销售毛利率19.5%，环比基本持平，销售净利率7.7%，环比+0.5pct，主要系墨西哥工厂持续减亏。Q3费用：公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/3.8%/3.9%/1.2%，环比分别-0.1/+0.6/-0.1/+3.7pct。
公司客户优势明显，保障未来成长。目前，公司与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车等国内前五大中、重型卡车企业，以及吉利汽车、奇瑞汽车、比亚迪、理想汽车、蔚来汽车等乘用车企业均建立了良好的合作关系。跻身国内第一梯队饰件供应商行列。同时，公司开始积极进行战略布局，以长三角地区、京津地区、华中地区、华南地区、西南地区汽车产业集群为市场基础，结合现有客户生产区域布局，在常州、芜湖、宁波、北京、上海、杭州、合肥等19个城市设立了生产制造基地，大幅提高了产品供应效率，提升产品准时交付能力，并有效降低产品运输成本。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司23/24/25年归母净利润分别为8/12/16亿元，同比增加70%/44%/35%，对应PE28/20/15倍，给予“增持”评级。
风险提示
汽车销量不及预期；行业竞争加剧。
