23Q3归母净利润同比下降28.93%
润丰股份(301035)
23Q3归母净利润同比下降28.93%。2023Q1-Q3实现营收约85.19亿元，同比减少28.51%；归母净利润约7.22亿元，同比减少44.74%；实现扣非净利润7.16亿元，同比减少45.43%。2023Q3，公司实现营业收入34.75亿元，同比下降15.99%；归母净利润为2.97亿元，同比下降28.93%；实现扣非净利润2.97亿元，同比减少29.25%。
研发创新支撑的先进制造。23H1，公司1个国内首创工艺单线多产品项目目前正在试生产运行；2个原药产品全流程连续化项目已完成开发并具备实施条件；2个原药产品预计2023H2完成开发，于2024年具备实施条件；1个原药产品预计2024H2完成开发，2025年具备实施条件。2023H1，公司技术团队增加16人。
进一步完善全球营销网络。1）23H1，公司登记团队成员规模从2022年的169人增加到现有的180人。23H1，公司首次在波兰、突尼斯、亚美尼亚、津巴布韦、多哥、马达加斯加、博茨瓦纳等国获得登记；截止2023年6月30日，公司共拥有300多项中国国内登记，约5400多项海外登记。2）新完成美国、加拿大、马里、几内亚、摩尔多瓦、蒙古等市场的深度调研；新成立了澳大利亚、新西兰、土耳其、圭亚那、加纳、多米尼加、突尼斯、阿尔及利亚等新的全资或合资子公司或办事处；新在土耳其、柬埔寨全资或合资组建当地团队启动了在当地的TOC渠道构建和品牌销售。
公司拟向特定对象发行股票募资不超过24.57亿元。公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过24.57亿元（含本数），扣除发行费用后，募集资金拟投资于：1）年产8000吨烯草酮项目（现有产能2000吨），投资总额8.0亿元，建设期2年，达产后净利润1.37亿元；2）年产6万吨全新绿色连续化工艺24-D及其酯项目（现有产能3.5万吨），投资总额7.6亿元，建设期1年，达产后净利润1.65亿元；3）年产1000吨二氯吡啶酸项目，投资总额1.8亿元，建设期1年，达产后净利润3005万元；4）年产1000吨丙炔氟草胺项目，投资总额2.6亿元，建设期1.5年，达产后净利润4723万元；5）全球运营数字化管理提升项目及补充流动资金。
盈利预测。由于农药行业低迷，我们下调盈利预测。我们预计公司23-25年归母净利润为11.00亿元（-37%）、13.20亿元（-35%）和15.84亿元（-29%）。结合可比公司估值，我们给予公司2023年22倍PE，对应目标价为87.34元（上次目标价为112.68元，对应2023年18倍PE，-22%）。我们看好公司长期市占率提高，维持优于大市评级。
风险提示。环境保护风险；安全生产风险；汇率变动风险。
