标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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1月金融数据点评:社融与信贷双双“开门红” | 2025-02-19 | 太平洋 | 徐超,万琦 |
1月通胀数据点评:春节错月影响明显 | 2025-02-12 | 太平洋 | 徐超,万琦 |
12月经济数据点评:经济回升态势加快,全年目标顺利达成 | 2025-01-21 | 太平洋 | 徐超,万琦 |
12月金融数据点评:政府债券仍是强势支撑 | 2025-01-17 | 太平洋 | 徐超,万琦 |
12月贸易数据点评:贸易顺差创历史新高 | 2025-01-14 | 太平洋 | 徐超,万琦 |
2023Q3点评:收入暂时承压,毛利环比改善
箭牌家居(001322)
事件:公司发布2023年第三季度报告,累计实现营业收入52.80亿元/+0.25%,归母净利润2.87亿元/-31.99%,扣非归母净利润2.61亿元/-32.83%,基本每股收益0.30元/-38.88%。
其中,23Q3实现营业收入18.46亿元/-5.81%,归母净利润1.16亿元/-36.85%,扣非归母净利润1.12亿元/-35.39%,基本每股收益0.12元/-43.46%。
运输模式切换导致收入个位数下滑。公司Q3收入出现个位数同比下滑,主系今年7月1日开始,公司将运输方式从经销商自提货切换到公司送达模式,导致收入确认延迟,估计当季影响合计约1亿元,新模式的磨合期也对收入产生一定负面影响。我们认为,模式切换属于短期阵痛,Q3末已看到负面影响的快速消弭,长期中有利于公司增强对商品终端价格的管控能力,也有利于经销商扩大规模。
毛利降幅环比收窄,坚持推新有望改善产品结构。单Q3公司整体毛利率同比-3.17pct至29.36%,一方面运输模式切换及今年以来的价格战带来盈利压力,另一方面,公司持续推进高毛利新品策略,以智能马桶为核心品类优化盈利结构,促使毛利率环比持续改善。费用端,23Q3期间费用22.03%/-0.03pct,同比轻微下降,销售/管理/研发费率8.35%/-1.23pct、8.97%/+1.43pct、4.81%/+0.23pct。我们预计,随着公司不断推出2000-3000元及3000元以上高价段产品破局低价竞争,同时在居家场景延申全功能智能马桶布局,升级店铺体验提升店效,未来有望实现均价稳中有升,销量不断突破;随着自有直播团队的发力,电商渠道也会看到新的增量。
回购股份用于激励,彰显信心。公司将以不低于5000万元的资金,采用集中竞价方式回购部分社会公众股份,用于股权激励或员工持股计划,预计回购价格不超过21元/股,回购股数不低于2,380,952股,占当前总股份的0.2454%。我们认为,此次回购将有利于公司稳定股价、提振市场信心,同时员工激励计划会有助于公司进一步提升团队凝聚力和效率。
投资建议:在上游地产不景气压力下,公司不断投入研发,打造智能马桶品类的核心竞争力,线下升级店面增强用户体验提升营收质量的同时,成立自播团队抢占内容电商平台,努力获取新增量。预计公司2023-2025年收入分别为79/90/100亿元,归母净利润5.4/6.4/7.3亿元,对应EPS(摊薄)0.56/0.66/0.76元,当前股价对应PE为23/19/17倍,维持“买入”评级。
风险提示:上游房地产需求下行;行业竞争加剧;智能产品开发和推广进度不达预期;原材料成本大幅上涨。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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医药行业周报:BMS在研Opdivo联合Yervoy疗法获FDA优先审评资格 | 2025-02-26 | 太平洋 | 周豫,张崴 |
医药行业周报:吉利德Seladelpar获欧盟批准,用于治疗PBC | 2025-02-25 | 太平洋 | 周豫,张崴 |
化工行业周报:春耕临近推动尿素、氯化钾价格上涨;科技突破有望拉动电子材料需求 | 2025-02-25 | 太平洋 | 王亮,王海涛 |
新能源行业周报(第123期):把握智能化、新技术带来的变革性机会 | 2025-02-25 | 太平洋 | 刘强,钟欣材,万伟 |
展望2025年,抓住机遇期,打造“四轮”驱动战略 | 2025-02-25 | 太平洋 | 程志峰 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |