受宏观经济影响业绩短期承压，国际业务有望提供新增长动能
紫光股份(000938)
事件描述
公司发布2023年三季度报告。前三季度公司共实现营收552.15亿元，同比+2.46%，归母净利润15.41亿元，同比-6.03%，扣非后归母净利润12.99亿元，同比-12.88%；Q3单季度实现营收191.69亿元，同比-1.63%，归母净利润5.19亿元，同比-23.75%，扣非后归母净利润4.54亿元，同比-26.30%。
事件点评
业务拆分来看，23Q1-3公司子公司新华三集团实现营收375.70亿元，同比+2.32%；其中，国内运营商业务76.35亿元，同比+20.94%，国际业务16.25亿元，同比+13.72%；国际业务中H3C品牌产品及服务自主渠道收入4.05亿元，同比+84.79%，实现快速增长。
公司营收与利润短期略有承压，主要系受宏观经济影响，国内部分行业需求增长相对乏力。公司与国内运营商、政府、建筑、金融、互联网、能源、教育、医疗等多行业客户建立深度合作，在国内以太网、企业网、数据中心交换机/X86服务器/刀片服务器/企业网路由器/存储/超融合等多领域位居前二；海外方面，公司海外业务快速增长，公司已在亚洲、欧洲、非洲、拉美等地区设立办事处，随海外市场交换机需求提高，国际业务增长空间有望进一步打开。
投资建议
受英伟达芯片禁令影响，预计公司业绩短期将受一定影响，因此我们下调公司盈利预测，预计2023-25年归母公司净利润21.92/28.04/31.61亿元，同比增长1.6%/27.9%/12.7%，对应EPS为0.77/0.98/1.11元，PE为31.9/24.9/22.1倍，维持“买入-B”评级。
风险提示
宏观经济环境变化风险，技术和产品研发风险，经营成本及费用上涨风险，人力资源成本上升、技术人员和核心业务骨干缺乏的风险。
