2023年三季报点评：收入增势强劲，半导体光伏双线发展

　　微导纳米(688147)

　　事件：10月30日，微导纳米发布2023年第三季度报告。公司2023年Q3实现营收6.39亿元，同比增长178.72%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长140.32%；实现扣非净利润0.69亿元，同比增长119.93%。

　　收入利润同比高增。作为国产ALD设备的领军企业，公司深耕薄膜沉积设备，布局光伏、半导体、柔性电子等下游应用领域。伴随在手订单陆续实现收入转化、专用设备产品验收数量增长，公司业绩释放，2023年Q3单季实现营收6.39亿元，同比增长178.72%。

　　利润端，2023年Q3公司毛利率为41.99%，同比提升2.95pct；期间费用率为22.76%。公司23Q3实现归母净利润0.87亿元，同比增长140.32%；实现扣非净利润0.69亿元，同比增长119.93%。公司Q3利润大幅增长归因于营业收入的释放，同时设备出货量大幅提升，公司获得相应的软件退税金额增长较多。未来伴随行业景气度复苏，下游光伏、半导体等领域客户需求提升，公司在手订单量有望稳步增长，业绩维持扩张态势。

　　多应用领域齐头并进，设备技术保持领先优势。公司坚持自主研发创新，已具备原子层沉积反应器设计技术、高产能真空镀膜技术、真空镀膜设备工艺反应气体控制技术等多项核心技术。公司产品线日趋丰富，逐步实现多领域覆盖。在半导体领域，公司以ALD为核心拓展CVD等多种真空技术和产品，半导体领域设备成为国产首台成功应用于28nm节点集成电路制造前道生产线的量产型High-k原子层沉积设备。在光伏领域，公司持续推进以ALD为核心的工艺整线策略和新一代高效光伏电池技术开发。除此之外，公司在依托产业化应用中心平台不断探索先进薄膜沉积技术在其他新兴应用领域的发展机会，多领域、多品类产品有助于降低单行业波动对公司业绩的不利影响，拓展公司的成长空间。

　　跟进行业发展趋势，产品应用顺利推进。光伏领域内，公司设备订单量稳步增长，市占率不断提升，产品广泛应用于国内TOPCon新建产线，应用于XBC电池生产线的产品已进入产业化阶段。半导体领域内，iTomic MW系列批量式原子层沉积镀膜系统实现首台产业化应用。同时公司紧跟市场发展趋势，持续推出定制化高性能产品，新开发的第一代iTronix系列CVD薄膜沉积设备已取得客户订单。

　　投资建议：我们预计公司2023-2025年营收为15.41/29.71/44.01亿元，归母净利润为2.29/3.96/5.94亿元，对应现价PE分别为82/48/32倍，我们看好公司在行业内的领先优势，维持“推荐”评级。

　　风险提示：下游行业消费需求下行；技术迭代不及预期；产品验证不及预期。