国产替代持续推进，2Q23净利润创新高

　　北方华创(002371)

　　结论与建议：

　　公司前三季收增长超过4成，净利润增长超过7成。反应半导体设备国产替代的持续推进。

　　展望未来，公司作为国内设备平台企业，在刻蚀、沉积、热处理、清洗设备等半导体设备领域均有大量积累，在承载国产化重任的同时自身市场空间也进一步打开。我们预计公司2023-25年净利润35.4亿元、47.5亿元和62.8亿元，YOY增长51%、34%和增长32%，EPS6.68元、8.96元和11.85元，目前股价对应2023-25年PE分别为51倍、34倍和32倍，给与买进的评级。

　　国产替代推进，1-3Q23业绩高增：2023年前三季公司实现营收145.9亿元,YOY增长45.7%;实现净利润28.8亿元,YOY增长71.1%,扣非后净利润26.4亿元，YOY增长78.8%，EPS5.4478元。其中，第3季度单季公司实现营收61.6亿元,YOY增长34.9%，实现净利润10.8亿元，YOY增长16.5%，扣非后净利润10.3亿元，YOY增长24%。整体来看公司收入端及利润均保持较快的增长态势，但由于上年同期基期的提高，公司3Q23净利润增速较1H23有所放缓。截止3Q23，公司合同负债93.8亿元，较1H23末增加10%，较上年同期增加44%，显示公司3Q23整体订单依旧快速增长，并且在手订单丰富。

　　2024年国产晶圆厂扩产可期：近期大基金二期注资145亿元，入股长鑫新桥存储技术有限公司，持股比例为33.14%，长鑫新桥注册资本从50亿元增加到439亿元，昭示合肥长鑫二期项目将逐步展开，预计FAB厂2期将进一步带动2024年国产半导体设备需求。

　　盈利预测：长远来看，预计中国大陆2022年-2026年还将新增25座12英寸晶圆厂，公司作为国内设备领域的龙头，在多个细分领域均处于国内领先地位，将持续收益于国内晶圆厂扩产需求的增长。预计公司2023-25年净利润35.4亿元、47.5亿元和62.8亿元，YOY增长51%、34%和增长32%，EPS6.68元、8.96元和11.85元，目前股价对应2023-25年PE分别为51倍、34倍和32倍，给与买进的评级。

　　风险提示：科技摩擦加剧致使晶圆厂需求下降