2023年三季报点评：稳健经营，B端C端共发展
美的集团(000333)
投资要点：
事件：公司发布2023年三季报，实现营业总收入2,923.80亿元，较上年同期增长7.58%；归属于上市公司股东的净利润277.17亿元，较上年同期增长13.27%。
点评：
2023年前三季度，公司业绩保持稳增长。分季度看，2023年Q1-Q3，公司营业总收入分别为966.36亿元、1,011.59亿元和945.83亿元，分别同比增长6.27%、9.10%和7.35%；归母净利润分别为80.42亿元、101.90亿元和94.85亿元，分别同比增长12.04%、15.57%和11.93%。整体来看，公司持续聚焦核心业务和产品，收入端和利润端均保持较稳健的增长。从第三季度财报来看，公司单季度经营性现金流净额150.02亿元，同比增长85.7%；截至今年三季度末，公司合同负债290.41亿元，同比增长20.17%，环比微降约2%。
B端业务保持良好增长，C端品牌高端化持续深化。2023年前三季度，公司新能源及工业技术业务收入为213亿元，同比增长25%，智能建筑科技业务收入为212亿元，同比增长19%，机器人与自动化业务收入为229亿元，同比增长17%。机器人方面，库卡持续推动各项产品和技术创新，今年上半年，库卡在一般工业领域推出新款KR CYBERTECH系列机器人，推动自动化业务发展。新能源领域，公司入驻科陆电子后，科陆电子积极参加电能表招标，紧抓全球储能行业机会，拓展北美洲、亚洲、非洲、南美洲市场，今年上半年储能业务累计发货接近800MWh。C端业务方面，公司高端品牌COLMO&TOSHIBA零售收入超过86亿元，同比增长约21%。
公司盈利能力持续提升。2023年前三季度，公司销售毛利率为25.84%，同比提升2.23个百分点，公司销售净利率为9.72%，同比提升0.59个百分点。单三季度来看，公司销售毛利率27.12%，疫后首次重回27%，销售净利率10.37%，同比提升0.06个百分点，环比提升0.6个百分点。公司盈利能力改善，预计主要系得益于原材料价格企稳、海运价格下行等因素。
投资建议：美的是一家覆盖智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部、数字化创新业务五大业务板块的全球化科技集团，坚持产品创新，业务多元化布局，综合竞争实力强劲。预计公司2023年/2024年的EPS分别为4.78元/5.28元，对应PE分别为11倍/10倍。
风险提示：疫情风险；宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；全球资产配置和海外市场拓展风险；汇率变动风险等。
