全球化战略成果凸显，锂价下行锂盐保障产销

　　科达制造(600499)

　　主要观点：

　　公司发布2023年三季度业绩报告：前三季度营收70.28亿元，同降17.63%；归母净利润/扣非净利20.19/19.54亿元，同降43.92%/45.03%。23Q3营收22.81亿元，同降20.84%；归母净利/扣非净利7.51/7.44亿元，同降49.25%/48.13%。受锂价下行影响股权收益已有预期，全球化稳步推进。

　　建材机械坚定推进全球化、服务化发展，加强配件耗材海外布局

　　预计前三季度建材机械板块营收约30亿元，国内受房地产市场制约下滑，而公司保持稳健经营，对于风险业务进行取舍，保证毛利率净利率，同时积极转型全球建筑陶瓷生产服务商。收购色釉料墨水领域龙头国瓷康立泰40%股权，收购意大利模具公司FDS70%股权，优化产品结构加强海外布局。

　　海外建材持续释放产能拓展品类，有望成为非洲第一大建陶供应商

　　新增瓷砖产能持续释放，预计前三季度海外建材板块营收约30亿元，虽然终端价格有所回落，但整体盈利能力维持较好水平。目前拥有17条建筑陶瓷产线1条洁具产线，未来预计形成年产近2亿平方米建筑陶瓷、260万件洁具及20万吨建筑玻璃产能，有望成为非洲地区第一大建筑陶瓷供应商。

　　负极材料产销提升，降本增效产品创新提升竞争力

　　子公司福建科达新能源一期1万吨/年人造石墨产线已成功达产，目前具有2万吨/年人造石墨及4万吨/年石墨化产能，未来形成15万吨产能。

　　蓝科锂业产销持续推进，保障措施减弱冬季影响，锂价下行营收利润下滑

　　前三季度蓝科锂业实现营收55.11亿元，净利润32.30亿元，股权贡献公司净利润14.08亿元,碳酸锂产销约2.58/2.84万吨，Q3产销约1.17/1.34万吨，季末库存0.16万吨。锂价下行影响营收利润，但公司持续推进技改增产且满产满销，同时采取天然气供应与吸附塔保温等措施保障冬季生产，年内产销量有望达到3.5/4万吨，未来蓝科仍将持续供应稳定收益。

　　投资建议：预计公司23/24/25归母净利润至25.3/27.3/28.5，对应P/E8.4x/7.8x/7.4x，维持“买入”评级。

　　风险提示：政治政策风险；新能源发展不及预期；产品价格下降超预期等。