公司信息更新报告：Q3或为未来长期底部，行业拐点已悄然而至，建议积极关注公司长线布局机遇

　　巨化股份(600160)

　　Q3利润同比-65.54%，积极关注当下行业拐点机遇，维持“买入”评级

　　公司2023前三季度实现营业收入160.13亿元，同比-2.22%；实现归母净利润7.47亿元，同比-56.04%。其中Q3单季度实现营收59.17亿元，同比+0.75%；实现归母净利润2.57亿元，同比-65.54%，业绩符合预期。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为11.89、24.90、34.46亿元，EPS分别为0.44、0.92、1.28元，当前股价对应PE为33.6、16.0、11.6倍。我们认为，虽然制冷剂行业Q3承压，但当下拐点已悄然而至，未来向上空间可期，维持“买入”评级。

　　Q3各板块行情低迷，或为未来长期底部

　　2023前三季度公司HFCs制冷剂产量、外销量分别为23.13、16.86万吨，分别同比-13.52%、-6.29%；实现营收31.66亿元，同比-19.95%。Q3公司HFCs产量、外销量分别为7.28、5.87万吨，分别同比-22.64%、-17.76%，分别环比-15.44%、-5.18%；实现营收10.78亿元，同比-28.09%、环比-6.79%。由于氟化工原料、含氟聚合物、基础化工产品等均有所回落，2023前三季度营收分别同比-24.17%、-16.05%、-32.23%。制冷剂过渡期、其他板块行情回调充分，Q3或为长期底部。

　　10月HFCs制冷剂行情回暖明显，或为行业拐点初期，建议布局当下

　　10月份HFCs制冷剂行情明显回暖。据百川盈孚数据，2023年10月（截至10月26日）：R32价格相比Q3、Q2分别+18%、+14%，价差相比Q3、Q2分别+41%、+1%；R125价格相比Q3、Q2分别+16%、+5%，价差相比Q3、Q2分别+21%、+7%；R134a价格相比Q3、Q2分别+20%、+14%，价差相比Q3、Q2分别+20%、+4%。10月制冷剂行情显著改善。我们认为，经过2023年前三季度的震荡、过渡，当下大概率已正式进入基本面拐点向上初期，制冷剂行情Q4或将延续，2023Q3预计为未来中长中期的低点，叠加年内配额发放落地以及2024年配额执行期开始，行业或迎催化，建议积极把握公司中长线布局机遇。

　　风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。