北交所新股申购报告：庭院帐篷领跑者，供货劳氏、沃尔玛
泰鹏智能(873132)
公司：户外休闲家具“专精特新”中小企业，主销欧美市场
泰鹏智能专业从事庭院帐篷及其他户外休闲家具用品，致力于打造智能化工厂、数字化车间，推行智能制造生产模式，不断推进生产过程和制造工艺的信息化、智能化。公司共拥有专利75项，其中发明专利5项、实用新型专利45项、外观设计专利25项；拥有计算机软件著作权31项。公司深耕国际市场，外销收入占比超过95%，其中六成为美国市场，两成来自加拿大，其余为德国等地。泰鹏只能主要以ODM模式与客户合作，已经进入世界500强企业劳氏、家得宝、沃尔玛等国际知名大型零售商的供应体系，同时积极布局电商渠道，与TOOLPORT、APPEARANCES等知名跨境电商建立合作关系，不断拓宽销售渠道。泰鹏智能主要生产销售的品类为庭院帐篷销售，2022年庭院帐篷营收占比达到91.42%，主要包括硬顶帐篷、软顶帐篷及PC顶帐篷，主要用于家庭庭院、露台、泳池、海滩、公园等户外休闲场所。庭院帐篷产品中硬顶帐篷2022年的营收占比接近六成，其次为软顶帐篷的营收占比38.17%。财务指标上，泰鹏智能2022年营收规模4.08亿元，2022年毛利率受益于汇率与原材料价格影响有所上升，达到26.69%。
行业：近五年我国合成纤维制帐篷出口规模CAGR16.92%
运动、旅游、休闲、社交等多属性推动户外家具需求增长。美国是世界最大的户外休闲家具及用品消费市场，2022年美国户外休闲家具及用品主要产品的进口额为158.20亿美元，2018年至2022年复合增长率为8.53%。我国的户外休闲家具及用品市场广泛兴起于20世纪90年代末，2020年我国户外家具市场规模已达到33.2亿元，同比增长18.15%，增速高于全球户外家具市场，2025年行业市场规模有望达到63.1亿元。2018年至2022年我国合成纤维制帐篷出口规模由11.57亿美元增长至21.62亿美元，复合增长率为16.92%。
估值对比：募投项新增年产能3万套，可比公司PE2022为37.6X与浙江永强、浙江正特等同行业可比公司相比，泰鹏智能在庭院帐篷细分领域的市场份额、生产智能化水平、服务质量等方面均有一定优势。财务指标上，2019-2022年泰鹏智能的营收规模年复合增长速度为33.81%，同期归母净利润规模的年复合增长速度为76.77%，在可比公司中都位列第一，增长速度最快。同时泰鹏智能本次募投项目新增高端智能户外家居用品产能30,000套/年，将生产符合国内居民应用需求的庭院帐篷系列产品，扩大国内营销业务，增加利润增长点，扩大公司市场份额，提升公司市场竞争力，建议关注。
风险提示：外销收入占比较大的风险、产品结构集中风险、新股破发风险等。
