动态报告：外延内功精益求精，双海战略稳扎稳打

　　泰胜风能(300129)

　　事件：三季度业绩符合预期，量利环比显著改善

　　2023年前三季度公司实现营业收入29.78亿元，同比+40.29%；归母净利润2.36亿元，同比+41.82%；扣非归母净利润2.11亿元，同比-10.13%；EPS为0.2526元，同比+23.64%。

　　分季度来看，公司2023Q3实现营业收入13.08亿元，同比+54.89%%、环比+51.27；归母净利润1.18亿元，同比+78.06%、环比+324.67%；扣非归母净利润1.09亿元，同比-6.22%、环比+298.28%。

　　未来核心看点：外延内功精益求精，双海战略稳扎稳打

　　外延引入地方国资入主。公司第一大股东为广州凯得投资控股有限公司，其性质为地方国资控股，有望增厚公司背景和竞争优势。

　　持续研发投入打好内功。公司在陆上、海上风电装备领域拥有较强的技术优势，拥有多项专业资质认定，并持续研发投入，2018-2022年研发投入CAGR达28.43%。

　　深化“双海”战略，产能布局快速跟进。公司锚定“立足国内风电市场，开拓国际市场；以陆上风电市场为依托，积极开发海上风电市场”的市场目标，积极推进北、东、南等重点区位的产能布局，以适配行业和自身快速发展的需求。

　　投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为49.1、70.6、90.8亿元，增速为57.1%/43.7%/28.7%；归母净利润分别为4.2、7.0、9.4亿元，增速为52.8%/66.8%/34.0%，对应23-25年PE为23x/14x/10x。考虑风电行业需求景气，公司有望深化“双海”战略和产能扩张，提升市场份额，成长性突出，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险，原材料价格大幅波动的风险，汇率波动风险。