业绩增长短期承压，芯片电感业务发力
铂科新材(300811)
公司发布2023年三季报，业绩增速放缓
公司业绩增长放缓，受光伏等行业去库拖累。2023年10月23日晚，铂科新材发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营收8.54亿元，同比增长14.86%；实现归母净利润1.89亿元，同比增长43.66%；实现扣非归母净利润1.81亿元，同比增长39.79%；其中，第三季度公司实现营业收入2.73亿元，同比增长0.34%，环比下降6.34%；归母净利润0.55亿元，同比增长4.04%，环比下降19.88%；实现扣非归母净利润0.54亿元，同比增长6.28%。
公司金属软磁粉芯产品中光伏逆变器领域的订单占比较大，受到光伏、储能等行业去库影响，导致三季度金属软磁粉芯产品交付量有所下滑，进而导致三季度业绩增速放缓。伴随公司持续优化产品结构，四季度业绩有望改善。
2021年限制性股票激励如期兑现，重视员工激励
公司对本次第二个归属期满足归属条件的共计184名激励对象分两批次办理归属事宜，其中第一批183名激励对象已于2023年6月8日办理完成归属登记工作，实际归属552,366股，归属价格均为20.42元/股。
第二批1名激励对象可归属数量11,880股，归属价格为20.42元/股，鉴于公司2022年度权益分派方案实施资本公积金转增，其可归属数量相应调整为21,384股，归属价格相应调整为11.24元/股，已于11月3日上市流通。
芯片电感迎来高速增长
随着今年上半年公司在芯片电感产能上的大力布局，以及与核心员工持股平台共同投资设立控股子公司进行独立法人主体运作等一系列举措的落实，公司芯片电感业务在客户开发及订单上都实现了高质量增长，其中，本报告期的芯片电感产品销售收入环比实现了229.17%的超高速增长。
为了加速芯片电感的产业化进程，在产能布局方面，公司持续加速自动化生产线的建设，计划到今年底可实现产能约500万片/月，明年将根据市场需求情况继续扩充到1000-1500万片/月，以迎接更多的个性化需求。
盈利预测
预计公司2023/2024/2025年实现营业收入14.03/19.60/23.92亿元，分别同比增长31.67%/39.68%/22.07%；归母净利润分别为2.93/3.97/4.83亿元，分别同比增长51.56%/35.52%/21.92%，对应EPS分别为1.47/1.99/2.43元。以2023年11月3日收盘价43.98元为基准，对应2023-2025E对应PE分别为29.88/22.05/18.09倍。维持“买入”评级。
风险提示：
宏观经济不及预期；下游订单不及预期；产能建设不及预期。
