Q3业绩同比扭亏为盈，高端数控系统加速放量

　　华中数控(300161)

　　Q3单季度同比扭亏为盈，高端数控系统放量提升盈利能力

　　在复杂外部环境和行业弱复苏背景下，公司产品加速导入下游客户，2023Q1-3公司实现营收12.96亿元、同比增长33.31%，其中数控系统与机床板块收入5.66亿元，同比增长30.24%，机器人与智能产线收入6.78亿元，同比增长42.33%；归母净利润-0.34亿元、亏损同比收窄37.62%。03单季度营收4.1亿元，同比增长18.73%，归母净利润0.01亿元，同比扭亏为盈。盈利能力方面，2023Q1-3毛利率32.61%，同比+0.78pcts，主要系高端数控系统增长及管理效率提升。

　　高端数控系统国产替代加速推进，中端领域有望受益3C行业复苏

　　高端数控系统领域高增长态势持续，前三季度出货量已超过去年全年水平。五轴领域取得较大进展，与山东豪迈、东莞埃弗米、艾姆克斯、华工激光等机床企业合作，共同开发五轴加工中心、五轴刻蚀机等各类五轴机床，为汽车及零部件、激光加工等领域重点企业批量配套。近期公司发布新品华中8型车铣复合数控系统，在玉环国际机床展与近十家企业签署战略合作协议，高端产品持续推出并配套下游，国产替代有望加速。此外，中端数控系统领域发展平稳，后续3C行业复苏有望带来业绩弹性。

　　新能源景气持续推动智能产线高增长，海外订单突破成长可期

　　受益于新能源动力电池、光伏行业快速发展，前三季度子公司常州锦明实现收入4.7亿元，同比增长65%。今年9月公司与海外客户签署4.17亿元订单销售软包电池模组装配线，报告期内继续推进全球化战略，加大欧美市场开拓、每牙利子公司投入运营，国际化成长可期。公司联合旗下华数机器人，针对不同规格型号数控机床自动化上下料需求，推出AR系列析架机器人新品，配置的“一脑双控”数控系统可实现双通道控制，新市场需求有望开拓。

　　与国智中心签署合作协议，核心竞争力持续强化

　　10月27日，公司公告拟与国智中心签署合作协议，双方共同就高性能数控技术与高端数控系统、工业互联网平台、智能何服与动力学建模、智能电机技术、机器人和智能产线等方面展开技术开发与合作，在合作期内公司拟向国智中心支付技术研发费3000万元，持续推动我国高端数控系统产业自主可控发展，公司核心竞争力也将持续巩固

　　投资建议

　　预计公司2023-25年实现营收20.87亿元/25.95亿元32.08亿元，归母净利润0.90亿元/1.66亿元/2.67亿元，当前股价对应市盈率为79X/43X/27X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　制造业复苏不及预期、国产替代不及预期、市场竞争加剧、新品开发不及预期、管理改善不及预期