收入环比大幅回暖，专业类、创新类显示产品高增

　　康冠科技(001308)

　　事件：

　　公司发布2023年三季度报告：

　　2023年前三季度公司实现收入85.62亿元，同比-5.73%；归母净利润8.65亿元，同比-24.57%。其中，2023Q3公司实现收入35.90亿元，同比+7.29%；归母净利润3.20亿元，同比-29.91%。Q3收入恢复正增长，利润端受去年高基数影响有所承压。

　　收入环比大幅回暖，产品结构持续优化

　　23Q3公司收入同比+7.29%，相较于Q1/Q2收入同比分别-20.57%/-6.76%，收入环比大幅回暖并实现正增长。分产品来看，公司Q3智能电视出货量同比+24.41%；智能交互显示产品出货量同比+134.37%，智能交互显示产品中专业类显示产品和创新类显示产品增长强劲，预计未来收入占比持续提升，产品结构持续优化。

　　受面板价格影响，盈利能力短期承压

　　2023年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为17.60%、10.11%，同比分别-1.88pct、-2.53pct，其中2023Q3公司毛利率、净利率分别为16.09%、8.93%，同比分别-3.21pct、-4.75pct，受主要原材料面板价格上涨影响，盈利能力短期承压。

　　期间费用率方面，2023年前三季度公司期间费用率为9.19%，同比+3.21pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.32%、2.66%、5.11%、-0.89%，分别同比+0.28pct、+0.55pct、+0.82pct、+1.56pct。分季度看，2023Q3公司期间费用率为8.90%，同比+4.89pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.13%、2.22%、4.49%、0.05%，分别同比+0.03pct、+0.13pct、+0.36pct、+4.37pct，受去年汇兑收益导致的高基数影响下，Q3财务费用率大幅提升。

　　投资建议：

　　我们看好公司从智能电视出口企业到AI智能显示终端的积极转变，预计公司2023-2025年归母净利润分别为12.55/15.87/18.82亿元，同比分别-17.20%/+26.49%/+18.55%，对应PE分别为13/10/9倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　宏观经济环境风险、汇率波动风险、原材料价格波动、下游需求增长不及预期风险。