2023年三季报点评：产品结构持续优化，公司Q3业绩符合预期
中信特钢(000708)
投资要点：
近日公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营业收入864.14亿元，同比+14.44%；实现归母净利润43.74亿元，同比-21.09%；实现扣非归母净利润41.87亿元，同比-13.94%。2023Q3公司实现营收280.89亿元，同比+18.58%，环比-7.47%；实现归母净利润13.35亿元，同比-24.45%，环比-14.37%；实现扣非归母净利润12.99亿元，同比+10.55%，环比-11.69%。
点评：
销售毛利率稳步改善，Q3业绩符合预期。公司2023Q3毛利率为13.75%，同比+0.29pct，环比+0.07pct，今年以来钢材需求下行，而公司毛利率依然取得一定正增长，凸显出公司韧性的盈利能力。据中钢协统计，前三季度，钢铁协会重点统计会员钢铁企业利润总额621亿元，同比下降34.11%；亏损面约40%。在全行业盈利下滑之际，中信特钢作为特钢行业龙头，业绩表现优于行业整体水平。公司2023Q3净利率为4.96%，同比-2.52pct，环比-0.32pct，主要因当期各项费用率上涨所致（第三季度，公司销售费用率为0.57%，同比-0.04pct，环比+0.02pct；管理费用率为1.80%，同比+0.36pct，环比+0.12pct；研发费用率为4.52%，同比+0.23pct，环比+0.72pct；财务费用率为0.82%，同比+0.35pct，环比+0.23pct）。
复合生产线应对灵活，能源用钢业务稳健发展。公司坚定发展能源用钢，持续壮大风电、光伏等能源领域用钢业务，上半年公司能源用钢销量突破350万吨，同比增长87.7%。随着我国“双循环”新发展格局逐步构建，清洁能源等领域将加快发展，有望持续拉动国内能源用钢需求，公司坚持以市场需求为导向，抢抓能源用钢发展机遇，使公司保持稳健经营。
“两高一特”持续发力，关键技术接连突破。2023年上半年，公司加速关键技术的突破，持续发展“两高一特”项目，“三新”开发、重点品种攻关成效显著。上半年，公司“两高一特”产品销量同比增长4%，超高强度钢同比增长14.4%，同时重点培育了80余个“小巨人”项目，其品种销量突破335万吨。公司凭借着高附加值产品产能持续扩张，产品结构持续优化升级，为盈利能力稳定转好提供支撑。
投资建议：中信特钢凭借着丰富的复合产线和过硬的技术优势，能较好的抵御行业风险，且随着高端产品产能逐步释放，公司盈利能力有望继续改善。预计公司2023-2024年的每股收益分别为1.26元和1.43元，对应11月6日收盘价的PE分别为11.52倍和10.14倍，维持对公司的买入评级。
风险提示：宏观经济波动风险；环保风险；原材料价格波动风险；行业竞争风险；政策风险；外贸出口风险。
