2023年三季度业绩点评：2023年三季度归母净利润实现快速增长
中航西飞(000768)
投资要点：
事件：公司发布2023年三季度业绩报告。2023年前三季度，实现营业收入284.13亿元，较上年同期增长0.24%；归属于上市公司股东的净利润8.04亿元，较上年同期增长22.29%。
点评：
2023年三季度归母净利润实现快速增长。2023年前三季度，公司实现营业总收入284.13亿元，同比增长0.24%；2023年三季度，公司实现营业收入88.57亿元，同比下降3.99%。2023年前三季度，公司归母净利润为8.04亿元，同比增长22.29%；2023年三季度，公司归母净利润为2.38亿元，同比增长36.82%。2023年三季度，公司毛利率为8.53%，较2022年同期+1.3pct，环比+2.69pcts；净利率为2.69%，较2022年同期+0.8pct，环比-0.15pct。公司2023年三季度单季业绩增速超越前三季度增速；盈利能力出现改善。
2023年三季度合同负债出现下滑。截至2023年三季度末，公司合同负债为181.12亿元，同比下降28.25%；公司预付款项为53.94亿元，同比增长111.53%，主要是本期预付采购商品款增加；公司应收账款为276.76亿元，同比增长24.69%，主要是本期销售商品增加,尚未收到回款。
财务费用大幅下降。2023年前三季度销售费用为3.41亿元，同比增长45.73%，主要原因是销售商品售后服务费用增加；管理费用为6.58亿元，同比增长9.85%；财务费用为-2.44亿元，同比下降343.64%，主要是与上年同期相比，利息支出减少及利息收入增加；研发费用为1.12亿元，同比下降10.40%。
投资建议：公司研制的飞机零部件产品已涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，承担了新舟系列飞机、AG600飞机、C919大型客机、ARJ21支线飞机的机身、机翼等关键核心部件研制工作，是上述飞机型号最大的机体结构制造商。同时，公司积极参与国际合作与转包生产，承担了波音公司737系列飞机垂尾、波音公司747飞机组合件，空客公司A320/A321系列飞机机翼、机身等产品的制造工作。预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.88亿元、13.00亿元、16.13亿元，PE为63倍、48倍、38倍，维持“买入”评级。
风险提示：新增订单数量不及预期；上游供应不及时影响生产；采购风险。
